Zápisky ČNB. ČNB v květnu dále zvýší sazby, a to o 25-50 bazických bodů

ČNB zveřejnila zápisky z březnového jednání bankovní rady. Z pohledu nejbližšího jednání v jsou v něm (z mého pohledu) důležité dvě věci. Zaprvé je to ochota bankovní rady dále zpřísňovat měnovou politiku, ačkoliv může docházet v budoucnu k vyjímkování některých inflačních faktorů z inflačního cílování:

„Bankovní rada proto současně konstatovala, že je připravena pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb tak, aby se inflační očekávání dlouhodoběji nevzdálila od 2% inflačního cíle ČNB. […] T. Holub a M. Mora uvedli, že kdyby ruská invaze na Ukrajině zasáhla českou ekonomiku v rovnovážném stavu, jednalo by se o typický příklad inflačního šoku, u kterého lze odhlížet od jeho primárních cenových dopadů. Adekvátní reakcí by pak bylo soustředit se pouze na jeho sekundární dopady.“

Druhou důležitou informací je pak skutečnost, že případné výraznější použití kurzových intervencí by pravděpodobně podpořili jen dva členové ze sedmi. Z našeho pohledu by se bankovní rada pravděpodobně shodla na tomto nástroji v situaci, kdy by koruna výrazně oslabovala tak, jak jsme to viděli před několika týdny. Širší použití intervencí ale podporu většiny bankovní rady nemá, a v květnu se tak dá čekat "jen" růst sazeb.

„J. Rusnok uvedl, že v této situaci bychom se neměli vzdávat úvah o kurzovém kanálu, protože úrokový kanál sám o sobě nepřetlačí inflaci dostatečně rychle. S tím souhlasil V. Benda. Naopak další členové bankovní rady konstatovali, že necítí potřebu vedle standardního nástroje (úrokových sazeb) používat i kurz jako další nástroj měnové politiky.“

ČNB ale obnovila odprodej části výnosů z devizových rezerv.

Pro tuto chvíli vidíme jako velmi pravděpodobné, že ČNB v květnu dále zvýší sazby, a to o 25-50 bazických bodů. Trh je zůstává optimističtější (75 bodů).