Zpřesněné údaje o výkonu české ekonomiky za loňské závěrečné čtvrtletí potvrdily meziroční růst HDP

Zpřesněné údaje o výkonu české ekonomiky za loňské závěrečné čtvrtletí potvrdily meziroční růst HDP na úrovni předchozích odhadů, mezikvartální růst byl nepatrně snížen.

Dle čerstvých údajů vzrostl HDP v loňském čtvrtém kvartálu o 0,8 % mezičtvrtletně a 3,6 % meziročně, když předchozí údaje hovořily o růstu 0,9 % v mezikvartálním a 3,6 % v meziročním vyjádření.

Nijak se nezměnil ani údaj o celoročním výkonu české ekonomiky: HDP v roce 2021 vykázal růst 3,3 %

Základní poselství o povaze růstu HDP se nemění: na poptávkové straně byla loni tahounem růstu české ekonomiky akumulace zásob na straně podniků a růst spotřeby domácností.

Na straně tvorby HDP byl růst rozprostřen napříč sektory: nárůst si v roce 2021 připsal zpracovatelský průmysl, služby, zemědělství i stavebnictví.

V průběhu roku 2021 měly na aktivitu ve službách rušivý vliv vracející se vlny pandemie a s nimi spojená omezení ve službách.

Na zpracovatelský průmysl již od prvních měsíců loňského roku dopadaly výpadky v dodávkách potřebných dílů a surovin: nebýt těchto komplikací, tak mohly průmysl i HDP jako celek vykázat loni silnější růst.

Výhled výkonu české ekonomiky pro letošní rok je zastřen extrémní nejistotou v souvislosti s válkou na Ukrajině.

Kombinace nejistot a opětovných problémů v dodávkách pro průmysl bude tlačit českou ekonomiku ke slabšímu růstu.

Zásadní vliv ale zřejmě bude mít vysoká inflace a její nepříznivý dopad na reálné disponibilní příjmy domácností: reálná mzdy v české ekonomice letos výrazně klesne, což bude mít negativní dopad na spotřebu domácností a tím i na výkon HDP jako celku.

Za celý letošní rok pracuji s předpokladem růstu HDP na úrovni 1 %, nejistoty jsou ale výrazné.

Pohled na statistiku sektorových účtů za loňské závěrečné čtvrtletí ukazuje na pokračující pokles míry úspor domácností.

Zde si lze domyslet, že v situaci zvyšující se inflace a jejího negativního dopadu na reálné příjmy domácnosti sahají do svých úspor.

V průběhu pandemie a s ní souvisejících uzavírek v obchodu a službách úspory rostly s tím, jak se fakticky snížily možnosti nakupovat a domácnosti již několik čtvrtletí v řadě tyto vyšší úspory rozpouštějí.

Úhrn reálných peněžních a nepeněžních příjmů domácností na jednoho obyvatele v loňském závěrečném čtvrtletí vzrostl meziročně pouze o 0,1 %, reálná spotřeba na obyvatele šla ovšem meziročně nahoru o 6,6 % a v celkovém důsledku se proto míra úspor meziročně snížila o 6,4 %.

Do dalších čtvrtletí lze čekat pokračování poklesu míry úspor domácností, což tomuto sektoru pomůže se alespoň částečně vypořádat s vyšší inflací.

Domácnosti budou do úspor letos sahat s tím, jak v důsledku vyšší inflace budou jejich reálné příjmy ze zaměstnání klesat, což si domácnosti ve snaze zachovat určitou úroveň spotřeby mohou kompenzovat právě odčerpáním části úspor.

Na straně nefinančních podniků v loňském závěrečném čtvrtletí klesla míra zisku ze 44,6 % na úroveň 43,9 %, vliv měl mimo jiné nárůst mzdových nákladů, jenž činil meziročně 7,2 %.

Míra investic nefinančních podniků v závěrečném čtvrtletí mírně vzrostla, z 26,3 % na 26,7 %.

Pro letošní rok jsem původně očekával nárůst míry investic v souvislosti s potřebou navyšovat či modernizovat produkční kapacity spolu s oživením ekonomiky, nicméně přepisování výhledu růstu HDP směrem ke slabším úrovním může mít letos nepříznivý vliv také na investování podniků do výrobních kapacit.

Radomír Jáč

Radomír Jáč působí na kapitálových trzích již dvacet let, a to s praxí na pozici hlavního analytika v předních investičních bankách a asset management společnostech aktivních na středoevropských trzích. Profesně pokrývá makroekonomický vývoj včetně měnové a rozpočtové politiky, vývoj měnových kurzů či výnosů vládních dluhopisů, především ve středoevropském regionu (včetně české ekonomiky) a v eurozóně. Vystudoval VŠE v Praze se zaměřením na hospodářskou a sociální politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Volný čas dělí mezi své nejbližší, běh a literaturu.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.