Zvýšená averze k riziku drží korunu u slabší úrovně

Česká měna započala minulý týden ještě relativně klidně a pohybovala se poblíž 24,30 EUR/CZK. Rychlé vyostřování situace na rusko-ukrajinské hranici a následná čtvrteční invaze na Ukrajinu vyústily v turbulentní pohyby na finančních trzích. Na jedné straně profitovaly bezpečné přístavy jako například zlato či americké státní dluhopisu, na straně druhé se u rizikových aktiv dostavil výprodej. Nevyhnula se mu ani koruna spolu s měnami regionu zlotým a forintem. Oproti euru koruna během čtvrtka dočasně prolomila hranici 25,00 EUR/CZK a v pátek ztráty následně korigovala posílením poblíž 24,73. Důvodem bylo, že aktéři na finančních trzích vyhodnotili oznámené sankce EU, UK a USA jako relativně mírné a patně i doufali v rychlé zklidnění válečného konfliktu.

Namísto toho došlo k další eskalaci a během víkendu byla dosažena shoda na tvrdých ekonomických sankcích včetně odříznutí vybraných ruských bank od systému SWIFT, který umožnuje přeshraniční bankovní transfery, a zmrazení transakcí ruské centrální banky. Koruna se tak znovu přiblížila ke 25,00 EUR/CZK a v tandemu s ní oslabovaly i měny regionu, zlotý a forint. Zvýšení vnímání rizika je reflektováno nárůstem výnosů státních dluhopisů ve středoevropském regionu, zatímco výnosy dluhopisů států eurozóny, včetně těch jižních, poklesly. Finanční trh snižuje sázky na růst sazeb ECB a patrně také počítá s větší podporou, například déletrvajícími nákupy v rámci APP (Asset  Purchasing Programe) s cílem zajistit příznivé podmínky financování.  Vyšší vnímané riziko můžeme pozorovat také u českých, ale i polských a maďarských vládních CDS (Credit Default Swaps), zatímco CDS Německa (benchmarku pro Evropu) jsou relativně stabilní. Česká ekonomika sice z pohledu exportu není nijak silně navázána na Rusko, Bělorusko či Ukrajinu, ovšem čistě geograficky je blízko válečného konfliktu a z pohledu globálních finančních trhů tedy vnímána jako riziková. Navíc je střední Evropa v porovnání s eurozónou více závislá na ruských importech.

V průběhu tohoto týdne dorazí z pohledu koruny zajímavá várka ekonomických dat včetně zápisu z posledního měnového zasedání ECB a zástupci Fedu budou mít poslední příležitost k vyjádření před nastávající mediální karanténou až do zasedání v první polovině března. Nicméně příchozí data budou spíše zastíněna dalším vývojem na Ukrajině a postupu při uvalování sankcí a možných proti sankcí. V kontextu aktuálního vývoje je rizikem, že koruna bude oproti naší prognóze slabší.

Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Helena Horská, hlavní ekonomka

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.