Kofola: Solidní 4Q21 výsledky i výhled na letošek, možná prodá akcie

Kofola dnes reportovala za rok 2021 předběžně tržby na úrovni 6,64 mld. Kč (+7,5% r/r), což bylo lehce nad očekáváním trhu i nad vlastním výhledem firmy díky oživení v HoReCa segmentu ve 4Q21. Upravený EBITDA zisk rostl o 9,2% r/r na 1125 mil. Kč a byl také lehce nad odhady trhu a nad horní hranicí vlastního. Ve čtvrtém kvartále tak rostly tržby o 17% na 1,57 mld. Kč, asi 9,5% nad konsenzem. EBITDA zisk rostl na 138 mil. Kč (+11% r/r), asi 3% nad odhady. EBITDA marže ve 4Q21 klesla na 8,8% z 9,3%, mírně pod naším očekáváním.

Zadlužení firmy dosáhlo 3,1x čistý dluh/EBITDA, tedy pod 3,5násobek maximálního cíle společnosti z 3Q21 a v souladu s naším očekáváním.

Výhled pro rok 2022: upravený EBITDA zisk v rozpětí 1 080 - 1 200 mil. Kč (meziročně +1% ve středu

výhledu) při dvouciferném růstu tržeb. CAPEX na úrovni 35% EBITDA (asi 400 mil. Kč), meziročně stabilní dividenda 13,5 Kč na akcii (hrubý dividendový výnos 4,3%), zadlužení na úrovni 3,0x čistý dluh/EBITDA. Dividendová politika pro roky 2021-2023 nastavena na výplatu kolem 300 mil. Kč, podmíněno dostatečnými zdroji.

Management zvažuje pro financování investic a rozvoje prodej 4,87% (1,084 mil. ks) akcií, jež nyní drží dceřiná společnost Kofoly Radenska.

Předběžné výsledky za 4.kvartál byly mírně nad našimi a konsenzuálními odhady díky vyšším tržbám. K tomu patrně pomohl relativně dobře si vedoucí HoReCa segment, když kromě Slovenska nebyly v regionu ve 4Q21 větší lockdowny. Pokles EBITDA marže ve 4Q21 odráží rostoucí ceny materiálů i nákladů na služby. Výhled pro rok 2022 je tak v souladu s našimi očekáváními na víceméně stabilní EBITDA, i přes vysoký očekávaný růst tržeb. Výhled pro CAPEX se zvýšil z velmi utlumené úrovně 300 mil. Kč v roce 2021 na 400 mil. kč, což rovněž není překvapivé a odpovídá běžné úrovni CAPEXu firmy.

Zvažovaný prodej 5% vlastních akcií by společnosti přinesl asi 340 mil. Kč (0,3x EBITDA). Pro akcie by to mohlo být krátkodobě negativní, nicméně prodej akcií by snížil zadlužení na komfortní úroveň a zlepšil likviditu obchodování s akciemi. Kofola se nyní obchoduje kolem 9x EV/EBITDA a 5,5-6% FCF výnosu pro odhadované hospodaření v roce 2022, což není vysoké ocenění, vzhledem k silnému tržnímu podílu na jádrových trzích a klesajícímu zadlužení.

Petr Bártek, analytik České spořitelny

Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu. Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.

Více informací na: www.csas.cz

K článku zatím nejsou žádné komentáře.

Přidat komentář