7 dní s korunou - zasedání ČNB vytváří prostor k posílení
Riziková aktiva mají za sebou náročný týden. Tisková konference Fedu se nesla v jestřábím tónu a finanční trh se začal obávat agresivnějšího růstu úrokových sazeb, než dosud předpokládaných +25bb v každém čtvrtletí. Olej do ohně později přilil šéf Fedu v Atlantě Bostic, když zmínil možnost zvyšování sazeb na každém dalším zasedání a nevyloučil ani netradiční zvýšení o 50bb. Investoři vzápětí přehodnotili očekávání a pro letošek již počítají s pěti namísto čtyřmi „hiky“. Na americkém dluhopisovém trhu následně došlo ke zploštění výnosové křivky a dolar posiloval vůči hlavním měnám. Koruna v tomto prostředí mírně oslabovala. Oproti euru ztratila zhruba 0,2 % a dostala se na EUR/CZK 24,45. Kromě jestřábího Fedu na korunu dolehl také odliv kapitálu z rizikových aktiv kvůli zvyšujícím se geopolitickým rizikům (napětí na Rusko-ukrajinské hranici). Ztráty koruny byly o něco mírnější než u polského zlotého (-1,4 % vůči euru), kdy se s blížícím zasedání ČNB obnovily sázky na další zvýšení úrokových sazeb. Na druhé straně si nejlépe vedl maďarský forint (+0,2 % vůči euru) díky vyššímu než očekávanému zvýšení sazeb tamní centrální bankou.
Kurz koruny v tomto týdnu ovlivní domácí vývoj. V úterý bude zveřejněn předběžný výsledek HDP za poslední loňský kvartál. Očekáváme mezikvartální zvolnění spotřeby domácností, tvorby zásob a slabý výkon exportu z důvodu dočasných výpadků ve výrobě automobilů. V souhrnu odhadujeme jen nepatrný růst HDP o 0,1 % oproti Q3´21. Nicméně z očekávání analytiků vyplývá značná nejistota, když se rozpětí odhadů pohybuje od -0,9 % až po +1,2 %. Nejistota patrně pramení především z vývoje tvorby zásob, jelikož předstihových dat pro tento ukazatel je poskrovnu. V případě negativního překvapení by koruna mohla mírně ztrácet. Nicméně výsledky HDP představují pohled do minulosti a trh bude více zajímat aktuální a budoucí vývoj. Zasedání ČNB bude proto pro korunu důležitější. Dočkáme se nejen rozhodnutí o nastavení sazeb, ale i nové makroekonomické prognózy. Implikovaná sazba ČNB aktuálně ukazuje, že finanční trh ve čtvrtek počítá spíše se zvýšením o 50bb, my se přikláníme k 75bb, čímž by se hlavní úroková sazba vyšplhala na 4,50 %. Překvapení v podobě agresivnějšího „hiku“ by mělo koruně koncem týdne napomoci k silnější úrovni. Nejistota je ale opět vysoká. Ve směru agresivnějšího zvýšení (o 75bb) jde očekávaná vysoká lednová inflace nad 9 % a vzhůru směřující křivka LUCI indikátoru, který ČNB využívá k měření poptávkových tlaků. Na druhé straně posílení koruny za poslední dva měsíce a růst cen energií, jež zatíží ekonomickou aktivitu, může pobízet k menšímu zvýšení o 50bb. Dopad na kurz koruny bude mít i nová prognóza ČNB, především pak její odhad vývoje úrokových sazeb v letošním roce. Ten bude v porovnání s listopadovou prognózou jistě vyšší na pozadí silnějších inflačních tlaků. U ECB naopak s překvapením nepočítáme. Lagarde pravděpodobně znovu ujistí, že ke zvyšování úrokových sazeb letos nedojde, zopakuje však flexibilní přístup měnové politiky. Inflace v eurozóně měla v lednu snížit meziroční tempo z 5,0 % na 4,4 %. O dynamice inflace ale lednové číslo mnoho nenapoví, jelikož zvolnění tempa je způsobeno technickými faktory, jako změny DPH v Německu či posuny sezónnosti v některých zemích eurozóny.
Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Helena Horská, hlavní ekonomka
Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 22.04.2024
Natural 95 40.3 Kč | Nafta 39.26 Kč |
Prezentace
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
Okénko investora
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz