Ranní okénko - Známky odeznění komplikací na nabídkové straně neznamenají okamžitou úlevu pro inflaci

Lednový konjunkturální průzkum včera ukázal na zlepšení důvěry v tuzemskou ekonomiku. Povzbudivě vyzněly také PMI indexy pro Německo a eurozónu, a to zejména pro zpracovatelský sektor. Dle toho průzkumu jsou výrobci již méně zatíženi komplikacemi na nabídkové straně. To ale neplatí pro USA, kde PMI odhalil silnější dopad šíření omikronu v podobě prodloužení dodávek zboží a nedostatku zaměstnanců.

Dnes nás čekají výsledky dalších důležitých indikátorů sentimentu. V Německu se dozvíme výsledek Ifo indexu, který dobře mapuje výkon tamní ekonomiky a v USA Conference Board zveřejní lednové šetření mezi spotřebiteli.

Od Ifo indexu se očekává zhruba meziměsíční stagnace u hodnot nad 90 body, přičemž se zlepšením lze počítat spíše u složky hodnotící výhled do budoucna, u aktuální situaci pak mírný pokles. Index hodnocení aktuální situace se nejprve vyšplhal během loňského léta nad předkrizovou úroveň, na podzim pak začal klesat a nyní je již mírně pod hodnotou z konce roku 2019. stejný vývoj lze pozorovat i u výhledu, ovšem zde se index i přes soustavný pokles nadále drží nad předpandemickou úrovní. Z posledního (prosincového) výsledku byl již zřejmý negativní dopad šíření omikronu na aktivitu německé ekonomiky. A i když počet výskytu případů nákazy omikronem v Německu během ledna nijak neustoupil, lednový PMI naznačuje zlepšení situace v průmyslu díky ústupu komplikací v dodavatelských řetězcích. Tuto informaci by měl dnes potvrdit i Ifo index. Pro německou ekonomiku by to znamenalo, že po náročném závěru roku, kdy HDP dle odhadů mezikvartálně mírně pokleslo, by se v Q1´22 již měl dostavit růst za pomoci mírně kladného příspěvku průmyslového sektoru.

V USA se od spotřebitelské důvěry od Conference Board očekává zhoršení ze 116 na 111 bodů. V měsících před vypuknutím pandemie se hodnota indexu pohybovala nad 120 body. I když jsou spotřebitelé v USA optimističtí, co se týče vývoje na trhu práce, pandemie vše kazí. 

Pohled zpět:       

Ke zvýšení důvěry v českou ekonomiku došlo především díky optimističtějším vyhlídkám v podnikatelském sektoru, kde se zlepšila nálada ve stavebnictví a průmyslu. Firmy očekávají v příštích třech měsících vyšší tempo výroby potažmo stavební aktivity. Oproti Q4´21 došlo k navýšení využití výrobních kapacit, které je ale stále nižší než v prvních třech čtvrtletích minulého roku. Naopak spotřebitelská důvěra stagnovala. Celkově ale zůstává souhrnný indikátor důvěry nadále mírně pod předpandemickou úrovní. 

U PMI indexů lze pozitivně hodnotit především známky zlepšení situace na nabídkové straně, což se odrazilo pozitivně v aktivitě ve výrobním sektoru. Kromě pozitivního dopadu na objem výroby, se jedná také o povzbudivou zprávu pro vývoj výrobních cen. Ovšem nečekáme, že tento vývoj bude v horizontu nejbližších měsíců viditelný ve spotřebitelské inflaci. Vývoj cen v průmyslu se ve spotřebitelských cenách projevuje se zpožděním zhruba 3-6 měsíců. Navíc v uplynulých měsících výrobní náklady citelně rostly a firmy to budou reflektovat ve svých maržích. To ukazuje i výsledek tuzemského konjunkturálního průzkumu – očekávaný vývoj prodejních cen pro příští tři měsíce opět výrazně stoupl.  

Autor: David Vagenknecht, analytik 
Editor: Helena Horská, hlavní ekonomka