ČNB by mohla vytáhnout sazby až k 5%. Nebude to ale na dlouho

Koruna včera mírně korigovala z hodnot jen lehce nad 24,30 na hladinu 24,40. I přes lehké oslabení ale stále zůstává velmi silná, když vedle zlepšení sentimentu jí táhne především jestřábí rétorika ČNB.

Zlepšení sentimentu souvisí s optimističtějším pohledem na omikron, který by sice měl být výrazně nakažlivější, ale měl by být méně nebezpečný a také by mohl relativně rychle odeznít. V této souvislosti se mluví zhruba o jednom měsíci. Předtím trhy počítaly s tím, že pandemie oslabí až během druhého čtvrtletí.

Ohledně ČNB čeká část trhů, že repo sazba může být zvýšena až na 5 % a ponechána pak vysoká po delší dobu. S tím se úplně neztotožňujeme. Vzhledem k posílení koruny a negativnímu šoku vysokých cen energií a potravin na spotřebu domácností nebudou dle nás tak vysoké sazby potřeba a čekáme tak, že vrchol repa by mohl být 4,25- 4,50 %.

ČNB ale jede nyní hodně dogmatický pohled na měnovou politiku, kdy se navíc možná snaží do ekonomiky vyslat i psychologický signál. Nedá se proto obecně vyloučit, že těch 5 % na repu nakonec dosáhnou. V takovém případě ale nevěřím, že by vysoké sazby drželi delší dobu, protože by to silně ovlivňovalo ekonomiku, která by mohla jít (úplně zbytečně) až do recese. V tomto ohledu tak čekáme, že už ve druhé polovině letoška začne ČNB sazby snižovat bez ohledu na tom, zdali vrchol bude 5 % nebo 4,25 %. A je otázka, jestli je takový vývoj zachycen v tržních očekáváních.

Pokud ČNB nedodá to, co trhy nyní čekají, nebo pokud trhy začnou počítat více s tím, že sazby mohou již ve druhé polovině roku začít klesat, koruna může korigovat. Pravděpodobně neskočí zpět nad 25 Kč/euro, pokud se tedy nezhorší znovu sentiment na trzích, nebo ČNB úplně neotočí. Ale mohlo by dojít k mírnému oslabení na 24,50- 24,80 podle toho, co ČNB nakonec udělá.

Jiří Polanský

Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu. Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.

Více informací na: www.csas.cz

K článku zatím nejsou žádné komentáře.

Přidat komentář