Vojta Benda minulý týden řekl, že si dovede v únoru
představit vyšší zvýšení než 50 bazických bodů, ale „bojím se to říct nahlas, protože je velmi pravděpodobné, že nás měnová sekce překvapí tím, že ta potřeba je razantnější. (…) Budu se velmi pravděpodobně řídit jejich doporučením. Myslím, že to bude poměrně velké číslo, i když asi ne tak velké, jako jsme viděli v závěru roku. (…) V Česku se však úrokové sazby přiblíží možná až k pěti procentům – překročení 4 procent je jisté." Jinými slovy, v únoru může přijít zvýšení o 75 bodů. ČNB je odhodlaná zastavit inflaci skrz prudké zchlazení ekonomiky za každou cenu.
Proč za každou cenu? Protože se z
ČNB se stal puristický
inflační cílovač. V zápise z jednání bankovní rady můžeme například číst: „J. Rusnok oponoval, že přestože vnější nákladové tlaky měnová politika ČNB přímo neovlivní, nemůže ani na ně nereagovat, a to vzhledem k jejich potenciálu ovlivnit domácí cenový vývoj.“
Přitom tak puristická v minulosti nebyla. Dokonce na svých stránkách nadále uvádí, že existuje institut výjimky z plnění
inflačních cílů.
ČNB kdysi chápala, že „K potřebě uplatňovat výjimky z plnění
inflačního cíle vedou v režimu cílování
inflace velké nárazové změny exogenních faktorů (jedná se zejména o šoky na
straně nabídky), jež jsou zcela či ve značné míře mimo dosah
opatření měnové
politiky centrální banky. Snaha udržet
inflaci v cíli by za těchto okolností mohla vyústit v nežádoucí výkyvy
hrubého domácího produktu a
zaměstnanosti. Pokud takový šok odchýlí předpokládanou
inflaci od cíle,
ČNB na jeho primární dopady nereaguje. Využije výjimky ze svého závazku plnit
inflační cíl a akceptuje takto způsobené přechodné odchýlení
prognózy a následně i budoucí
inflace od cíle.“
Normalizace
sazeb byla OK. Ale že snaha za každou cenu
inflaci snížit na cíl může vyvolat zbytečné náklady v podobě dopadu na
firmy a domácnosti. V situaci, kdy více než polovinu
inflace ovlivňují nabídkové faktory. Nabídkové faktory, které lze podle pravidel
ČNB výjimkovat.
A simulace
ČNB „co by se stalo, kdyby problémy v dodavatelských řetězcích přetrvávaly“ to potvrzuje:
zvýšení sazeb k pěti
procentům. Ale
růst HDP by šel v letošním
roce směrem k nule.
David Navrátil