Energetická krize: překvapivá nebo očekávaná?
Zemní plyn je nedostatkovým zbožím
Koncoví zákazníci v Evropě zažívají v posledních měsících zdražování elektřiny a zemního plynu o desítky až stovky procent. Roli hrají omezené zásoby, ale také napjatá situace s Ruskem a nižší dodávky, než se očekávalo. Rusko samotné však za energetickou krizi nemůže. Dlouhodobý tlak EU k přechodu na obnovitelné zdroje a s tím související démonizace fosilních paliv, jaderných elektráren a náklady na emisní povolenky způsobili, že tradiční energetické společnosti omezily výrobu a investovaly do přechodu k zeleným zdrojům energie. Za poslední dekádu Německo uzavřelo své jaderné elektrárny, Nizozemsko zavřelo největší důl na těžbu zemního plynu Groningen v Evropě, a snižující se zásoby v Severním moři znamenají omezenou těžbu. Nicméně obnovitelné zdroje pokrývají pouze kolem 20 % celkové spotřeby energie v Evropě, ani zdaleka tedy nestačí pro uspokojení poptávky. Když k tomu připočteme studenou zimu a abnormálně nízkou výrobu z větrných elektráren kvůli klidnému počasí, rapidní růst ceny energií není zas až tak překvapivý, jak se může na první pohled zdát.
Očekávaný výhled cen
Cena zemního plynu v Evropě (Dutch TTF) se po zastavení dodávek z Ruska vyšplhala na historické maximum 180 EUR za MWh. Poslední týden prosince cena naopak padala až pod úroveň 70 USD kvůli vyšším dodávkám zkapalněného zemního plynu z USA. Zemní plyn je cyklická komodita, nejvyšších hodnot dosahuje v zimě, v dubnu společně s poptávkou cena klesá. Jakou cenu očekávat v příštím roce nám mohou napovědět futures kontrakty. Cena ročních futures rostla pod úrovní spotové ceny, což ukazuje, že trh očekává určitou normalizaci ceny, nicméně cena bude výrazně ovlivňována počasím a zprovozněním kontroverzního plynovodu Nord Stream II na zimu 2022. S jistotou se dá tedy pouze říct, že cena plynu v Evropě bude v roce 2022 značně volatilní a v případě nepříznivého vývoje se můžeme v prosinci 2022 podívat k podobným cenám jako v letošním roce.
Když koncoví uživatelé pláčou, energetické společnosti se radují
Ceny akcií energetických společností blízce korelují s cenou elektřiny. V případě, kdy cena elektřiny klesá, klesají i zisky společností a s tím i valuace akcií. Naopak při zdražování elektřiny realizují energetické společnosti větší zisky, což se projevuje i na růstu ceny akcií. ČEZ je největší česká energetická společnost, zabývající se produkcí, distribucí a prodejem elektrické a tepelné energie. Jedná se také o vůbec nejobchodovanější titul na pražské burze, který se právě díky růstu ceny elektřiny připsal růst ceny akcií o 80 % za posledních 12 měsíců.
Vývoj na cenách elektřiny je odrazem býčího trendu na komoditních trzích, včetně trhu s emisními povolenkami. Na trhu jsou tedy podmínky k růstu realizačních cen elektřiny, které by se pozitivně podepsaly do ziskovosti ČEZu, resp. do výplaty dividend. Z krátkodobého pohledu se dá očekávat určitá korekce cen, například při spuštění plynovodu Nord Stream II, který by navýšil dodávku plynu do Evropy. Z dlouhodobějšího pohledu se nicméně domníváme, že budou přetrvávat dlouhodobé trendy podporující růst ceny elektřiny, převážně pak pokračující tlak na dekarbonizaci a zmíněný systém emisních povolenek (EU ETS). Kromě toho také vrcholí ukončení provozu německých jaderných elektráren a v roce 2022 končí první fáze odklonu Německa od uhlí. To znamená, že dojde k odstavení výrazného výkonu z tradičních zdrojů, které by mělo být podpůrným faktorem pro ceny elektřiny. Se zohledněním dlouhodobých trendů jsou tedy akcie ČEZu stále atraktivní a nabízejí zajímavý investiční potenciál.
Monika Jarošíková
akciový analytik junior společnosti CYRRUS
Společnost CYRRUS, a.s., je licencovaným obchodníkem s cennými papíry a jednou z největších investičních společností v České republice. Mimo investičních služeb na míru každému investorovi nabízí CYRRUS i korporátní služby jako firemní poradenství, management emise dluhopisů vaší firmy, služby depozitáře fondů kvalifikovaných investorů nebo realizaci měnových konverzí a zahraničních plateb za výhodných podmínek.
V roce 2020 společnost oslavila výročí 25 let svého působení na kapitálových trzích.
Více informaci na: www.cyrrus.cz
Poslední zprávy z rubriky Komodity:
Přečtěte si také:
Prezentace
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz