Polská NBP nepřekvapila a jako první centrální banka v tomto roce zvýšila svoji hlavní úrokovou sazbu. - Ranní glosa: NBP jako první centrální banka v roce 2022 zvyšuje úrokové sazby

Polská NBP nepřekvapila a jako první centrální banka v tomto roce zvýšila svoji hlavní úrokovou sazbu.

Polská NBP nepřekvapila a jako první centrální banka v tomto roce zvýšila svoji hlavní úrokovou sazbu. Stalo se tak v souladu s tržním očekáváním, když základní sazba byla posunuta na úroveň 2,25 %. Úrokový diferenciál vůči eurovým sazbám se tak dále posunul vzhůru, avšak z pohledu regionálního srovnání jsou oficiální úrokové sazby stále relativně nízké. Nejde jen o to, že hlavní úroková sazba polské centrální banky je aktuálně nižší než u obdobných institucí v ČR či Maďarsku, ale navíc pokud ji očistíme o aktuální inflaci, tak v reálném vyjádření se tento (negativní) rozdíl ještě dále prohlubuje. Připomeňme, že v pátek bude v Polsku zveřejněna inflace za prosinec, která velmi pravděpodobně ukáže na to, že spotřebitelské ceny rostly v meziročním srovnání okolo 8 %. To je poměrně dost na to, že inflační cíl NBP je 2,5 % a oficiální úroková sazba se nachází pod touto úrovní. Z výše uvedeného důvodu je velmi pravděpodobné, že Výbor pro měnovou politiku NBP bude muset (ač neochotně) v cyklu utahování měnové politiky ještě nějaký čas pokračovat. V případě NBP (na rozdíl např. od ČNB) lze však jen těžko odhadovat modelově danou terminální úroveň oficiální úrokové sazby, která by ekonomiku měla poslat do rovnováhy a jež by mohla indikovat vrchol cyklu zvyšování úroků. Ve Výboru pro měnovou politiku převažují holubice (v čele s prezidentem NBP Glapinskim) a tak od vedení NBP očekávejme pragmatický přístup, kdy první signály toho, že se inflace stabilizuje, mohou být použity jako záminka k ukončení restriktivního cyklu. K pauze či dokonce k ukončení cyklu zvyšování úrokových sazeb NBP ovšem velmi pravděpodobně v průběhu prvního čtvrtletí nedojde, neboť inflace se (včetně její jádrové složky) bude v Polsku pohybovat stále velmi vysoko. Je tedy třeba být připraven na to, že únorové, respektive březnové zasedání NBP přinese další zvýšení polské oficiální úrokové sazby - v součtu zřejmě minimálně o 100 bazických bodů. V druhém čtvrtletí však již může být vše jinak.