Ranní okénko - Kam dnes repo sazba zamíří? Očekává se nárůst o 75bb na 3,50 %

Dnes odpoledne zasedá ČNB a rozhodne o nastavení úrokových sazeb. Nepřiznivý vývoj inflace si vyžaduje další nestandardní krok. V USA bude zveřejněn finální výsledek HDP za třetí čtvrtletí, který by měl potvrdit anualizovaný růst o 2,1 % oproti předchozímu kvartálu. Pohled na současnou situaci poskytne tamní šetření mezi spotřebiteli od Conference Board, které dle odhadů v prosinci mírně vzrostlo ze 109,5 na 111 bodů. Potvrdí-li se očekávání, bude stát vývoj důvěry amerických spotřebitelů v závěru roku v kontrastu s Evropou, kde zpřísňování vládních restrikcí v některých státech a obavy z dalšího růstu cen vede k pesimismu. Koruna se během včerejšího dne udržela stabilní na EUR/CZK 25,23 a čeká ji potenciálně nejvolatilnější den předvánočního týdne.

ČNB má dlouhý seznam důvodů, proč dnes navýšit hlavní úrokovou sazbu ještě více, než jí doporučovala již tak jestřábí listopadová prognóza. V souladu s tržním očekáváním počítáme se 75 bazickými body. Repo sazba by tím dosáhla na 3,50 % oproti 0,25 %, kde se nacházela ještě před letošním červnovým zasedání. Nad prognózou centrální banky je nejen inflace, ale i řada dalších relevantních proměnných. Detailněji jsme je jim věnovali zde: https://investice.rb.cz/?c15002%5Bkey%5D=3960. Prognóza ČNB vidí repo sazbu krátkodobě nad její rovnovážnou úrovní a posléze, již v průběhu roku 2022, její postupný pokles. To je ale doprovázeno dvěma hlavními riziky. Zaprvé, je nejisté, na jaké úrovni bude dosažen vrchol cyklu zvyšování sazeb, a za druhé, jak dlouho tam vydrží.

Další zasedání ČNB je v únoru. V naší prognóze na něm dojde k ještě jednomu zvýšení o 25 bazických bodů na 3,75 %, kde se udrží do konce druhého čtvrtletí a následovat bude pozvolný pokles sazby ve druhé polovině roku na 3,25 %. Tato prognóza se ovšem opírá o předpoklad, že inflace na přelomu roku mírně převýší 7 %, přičemž aktuální data nám indikují spíše více než 8 %. V lednu bude inflace navýšena vypršením dočasného snížení daní na energie a dle svižné dynamiky jádrové inflace by obvyklé přecenění řady zboží a služeb mohlo být nadstandardně vysoké. Záležet bude, jak proinflační rizika pro začátek roku 2022 nakonec vyhodnotí sama ČNB, nicméně aktuální přicházející data zvyšují šanci navýšení repo sazby na únorovém zasedání na či mírně přes 4 %. Prognóza ČNB pak stejně jako ta naše očekává zvolnění inflace ve druhé polovině roku, což by ČNB mělo umožnit začít snižovat repo sazbu směrem k neutrální úrovni. Ovšem pokud by se inflace ukázala být perzistentnější a její ústup by byl pouze mírný, je riziko, že sazby zůstanou vyšší ve většině příštího roku.

Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Helena Horská, hlavní ekonomka

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.

Přidat komentář