Finanční trh očekává výsledky PMI

Ekonomický kalendář je dnes strohý, ale zajímavý. Z Evropy i USA dorazí vysoce sledované PMI indikátory – pravidelné měsíční šetření mezi nákupními manažery, tentokrát za měsíc říjen. Korekce k nižší hodnotě se očekává především u subindexu pro zpracovatelský sektor, kde nákupní manažeři zažívají úskalí nadále narušeného fungování dodavatelsko-odběratelských řetězců. V Eurozóně očekáváme pokles subindexu z 58,6 na 57 bodů. Za tím stojí především zhoršení situace v německém průmyslu. Tamní PMI pro zpracovatelský sektor podle nás taktéž zamířil na 57, a to z předchozích 58,4 bodů. Naopak v USA trh vyhlíží víceméně stagnaci, kdy očekává pokles z 60,7 na 60,5 bodu. I přes mírné zhoršení se subindex pro výrobní sektor zdá být neúměrně vysoko, když vezmeme v potaz, že od 50 bodů výše index hlásí expanzi. Například v Německu je hodnota indexu stále vyšší než v roce 2019 a většinu roku 2018. Na vině je metodika PMI indexu, která vyhodnocuje napětí v odvětví, jako například chybějící materiál nebo prodlužování dodávek zboží, jako signál sílící konjunktury, což pandemické období nevystihuje zrovna nejlépe. K mírně nižším hodnotám by indexu mohl napomoci snižující se přísun nových zakázek nebo očekáváný nižší objem výroby v nejbližších měsících, především v automobilovém průmyslu. I pro PMI v sektoru služeb očekáváme jak v Německu, tak eurozóně mírný pokles (z 56,4 na 55,4 bodů). Prudké oživení po zrušení lockdownů pomalu ztrácí dynamiku a inflace je vyšší, než se čekalo, což může mezi respondenty vyvolávat obavy z klesající poptávky. Roli mohly sehrát také obavy z šíření nákazy Covidu během podzimních/zimních měsíců.

Kromě souhrnných indikátorů je zajímavou kategorií index sledující vývoj cen, například nákladní dopravy či samotných výrobních komponent. Index cen vstupů do výroby se od začátku letošního roku zvýšil o přibližně 58 %, ceny výrobků pak o 30 %. Tedy zhruba polovina vyšších nákladů na pořízení vstupů se odráží ve vyšších maržích. To není více, než na co jsme zvyklí z historického pohledu. Nicméně vyšší ceny materiálů na komoditním trhu a rostoucí ceny energie naznačují, že růst cen vstupů ještě nedosáhl maxima. Tlak na růst výrobních cen a skrze ně pak i na ceny spotřebitelské proto bude ještě pokračovat. Dle dostupných informací od některých výrobců a dodavatelů by se situace v dodavatelských řetězcích měla začít zlepšovat až ve druhé polovině příštího roku. Na dlouhodobějším časovém horizontu tu ovšem vzniká potenciál pro opačný problém, tedy ne nedostatek, nýbrž přebytek materiálu. Řada výrobců komponent, jako například čipů, aktuálně navyšuje výrobní kapacitu. Děje se tak na pozadí současného trendu poptávky, který ale nemusí být zcela směrodatný. Může docházet například k nadměrnému objednávání s nadějí, že alespoň někdo materiál dodá. Je tedy možné, že nakonec poptávka ubere na rychlosti a výrobci skončí s nadbytečnou mírou zásob a výrobních kapacit. Dodavatelské řetězce jsou komplexní systém a může trvat, než zamíří blíže k rovnováze.

Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Lenka Kalivodová, analytička

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.

Přidat komentář