Hlasy z ČNB pro i proti růstu sazeb

V článku pro MF Dnes se po delší době k vývoji inflace razantně vyjádřili Aleš Michl a Oldřich Dědek, tedy jediní dva členové bankovní rady ČNB, kteří hlasovali proti zvyšování úrokových sazeb zatím na každém letošním jednání tohoto orgánu včetně posledního, pamětihodného „75bodového“ jednání na konci září.

Jejich závěr je ten, že „pro stabilizaci inflačních očekávání je potřeba především vysvětlovat, že [nynější nákladová inflace] je dočasně vyvolána nákladovým šokem, který odezní, až se ve světové ekonomice normalizují obchodní vztahy mezi dodavateli a odběrateli“. Z mého pohledu je toto osvětové doporučení určitě správné, ale nijak nekoliduje s potřebou zvyšovat úrokové sazby, které utlumí dopady napjatého českého trhu práce na sílu domácí poptávky a skrze silnější korunu (která zatím nijak divoce nekolísá) aspoň trochu utlumí pronikání inflačních tlaků z ciziny.

Promluvil ovšem i „zvyšovač“

Taktéž ve včerejším tisku (tentokrát Právo) se objevil i článek z pera Vojtěcha Bendy (a jeho poradce Jakuba Matějů), který naopak argumentuje, proč je dobré sazby zvyšovat.

Namísto obvyklé argumentace skrze tlačení inflace zpátky k inflačnímu cíli na to jde text trochu jinak – zdůrazňuje, že jednou z výhod vyšších sazeb bude dosažení stavu, kdy úspory budou mít reálný výnos (tj. výnos po odečtení inflace) kladný.

Michal Skořepa, analytik České spořitelny