Research (Česká spořitelna)
Akcie v ČR  |  05.10.2021 17:15:20, aktualizováno 09.10.2021 09:06:42

ČEZ: Dobrá sázka na cenu elektřiny s dlouhodobým růstovým plánem. Divi by mohla růst


Analytici Erste aktualizovali ocenění akcií ČEZ o nové odhady cen elektřiny a zvýšili jejich roční cílovou cenu za použití modelu CDCF z 634 na 880 za akcii s doporučením akumulovat (předchozí doporučení: koupit).

Odhady realizovaných cen elektřiny ČEZ zvýšili pro roky 2022/23 o více než 30% a v dlouhodobém horizontu o 24%, tedy z úrovně okolo EUR 60/MWh nad úroveň 70 EUR/MWh. Strategie ČEZ zajišťovat si ceny až na tři roky dopředu znamená, že současné vysoké tržní ceny (přes 120/90/80 EUR/MWh na roky 2022/23/24) se budou do výsledků firmy promítat jen postupně v průběhu let 2022-24.

Do prognózy byla začleněna také nová strategie ČEZu do roku 2030. V jejím rámci firma plánuje vysoké investice do distribučních sítí, RES, tepláren na zemní plyn (upravitelné na vodík), energetických služeb a potenciálně do hodnotového řetězce baterií. To mění příběh společnosti ČEZ z titulu poskytujícího čistý peněžní výnos na růstový, ale stále s 80-100% dividendovým výplatním poměrem ze zisku a průměrným odhadovaným 7% hrubým dividendovým výnosem v letech 2021-25e. To by mělo být umožněno vysokými cenami elektřiny.

Podle odhadů Erste by v letech 2021-26e měl průměrný růst EBITDA dosáhnout 4,4% CAGR* a průměrný růst upraveného čistého zisku 8,4% CAGR, přičemž investiční výdaje by se měly zvýšit z průměrných 32 mld. ročně za posledních pět let na průměrných 43 mld. v příštích pěti letech. Výsledkem těchto odhadů je stabilní výhled poměru zadlužení na asi 2,2x čistý dluh k EBITDA zisku.

Projekt nové jaderné elektrárny pokračuje zatím jako předpokládaný z 98% státem financovaný projekt fixními výkupními cenami elektřiny. Schéma financování projektu ale bude muset být potvrzeno novou českou vládou po říjnových parlamentních volbách a schváleno Evropskou Komisí. Erste tento jaderný projekt zatím kvůli potřebným schválením nezahrnuje do svého ocenění.

Výhledy ziskovosti na roky 2022/23 zvýšeny, rok 2021 už je z velké části zajištěn

Analytici Erste snížili odhady ziskovosti na letošní rok o dřívější než očekávaný prodej aktiv v Rumunsku a Bulharsku. ČEZ si zajišťuje okolo 90% cen elektřiny na následující rok dopředu, takže z aktuálně velmi vysokých cen elektřiny na burze bude těžit jen částečně prostřednictvím vyšších výrobních objemů v hnědouhelných elektrárnách. Ty v posledních měsících těží z rychlejšího růstu cen elektřiny než cen povolenek na CO2. Firma by tak měla bez problémů dosáhnout svých letošních cílů zisku.

Erste zvýšila odhady EBITDA na roky 2022/23 o 9-15% a odhady upraveného čistého zisku o 16-29% především díky o zhruba třetinu vyšším odhadovaným cenám elektřiny. Ty mají přímý pozitivní dopad na ziskovost jaderných a průtočných vodních elektráren. V posledních měsících se tak výrazně zlepšily tržní marže pro hnědouhelné portfolio. Odhady Erste na roky 2022/23 na druhou stranu nově zahrnují i chystaný prodej polských aktiv. Ten bude mít negativní dopad na EBITDA asi 0,4 a 0,8 mld. .

I když ČEZ plánuje výrazné zvýše investic, firma také potvrdila politiku vyplácet na dividendě 80-100% upraveného čistého zisku. Erste odhaduje pokračování výplaty 100% čistého zisku, jak to firma víceméně dělala v posledních letech. Nadále také očekává dodatečnou výplatu dividendy 5 /akcii z prodeje Bulharských a polských aktiv. Dividenda je tak očekávána na 40 /akcii ze zisku roku 2021 a postupně rostoucí na 45 a 53 na akcii v následujících dvou letech.

Petr Bártek


Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu. Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.

Více informací na: www.csas.cz

06.10. 08:42  Mají Zisk (pamětník)
05.10. 18:19  s ziskem (aaa)
05.10. 18:18  Mají Zisk (aaa)









Zobrazit sloupec 

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzdy, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, nafta

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat     Mobil verze

Používání cookies

Copyright © 2000 - 2021

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.