Ranní glosa: ECB může snížit nákupy dluhopisů
ECB dnes může sáhnout k lehkému útlumu pandemického programu PEPP. V podobném duchu hovořil hlavní ekonom Lane (jinak holubice), který v posledních týdnech zdůrazňoval, že jakákoliv úprava nákupů je “operativní změnou” a ne “trvalou změnou v kurzu” měnové politiky (začátkem “taperingu”, o kterém uvažuje Fed). Lane navíc hovořil o tom, že současné tempo programu PEPP je mimořádně rychlé (okolo 80 miliard eur za měsíc) a ECB o něm rozhodla v březnu, ve chvíli kdy se na trzích výrazně utáhly podmínky pro financování z trhů. Od té doby se však situace viditelně vylepšila a ECB také bude mít v ruce novou prognózu ukazující na rychlejší růst inflace (minimálně v nejbližších kvartálech). To vše mohou být argumenty pro lehké snížení tempa nákupů v programu PEPP (z 80 k 60 miliardám eur za měsíc).
Výraznější změny jsou však málo pravděpodobné a řada centrálních bankéřů bude možná chtít odložit i tento malý krok až na prosincové setkání. Hlavním argumentem holubic zůstane skutečnost, že i přes vyšší inflační výhled na nejbližší kvartály, zůstane inflace na horizontu prognózy (18 měsíců+) viditelně pod cílem. Podle nás taková prognóza část inflačních rizik nutně podceňuje - výrobní inflace může kvůli rozbitým výrobním řetězcům zůstat delší dobu vysoká a průsaky do spotřebních cen mohou být trvalejší. To je však zatím v rámci ECB minoritní názor, ke kterému se kloní kromě Jense Weidmanna z Bundesbanky jen několik dalších hlasů.
Pokud tedy dnes ECB omezí nákupy, půjde o kosmetickou změnu, doprovázenou pravděpodobně velmi holubičími komentáři - na jedné straně akcentujícími připravenost kdykoliv nákupy zrychlit a současně podtrhujícími nutnost držet sazby dlouhou dobu na stávajících úrovních. K definitivnímu obratu dojde podle nás na prosincovém zasedání, kde ECB oznámí konečný útlum pandemického programu PEPP..., pokud vše dobře půjde, do poloviny roku 2022. Výpadek pandemického programu však bude podle nás z velké části (z poloviny až dvou třetin) nahrazen tradičním programem APP.
Pokud máme pravdu a ECB se dnes odhodlá k mírnému snížení nákupu dluhopisů, může z toho profitovat euro a výnosy německých bundů půjdou vzhůru. V opačném případě se opět načas může na výsluní vrátit americký dolar.
Přečtěte si také
Poslední zprávy z rubriky Dluhopisy:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz