Makroekonomika | 15.07.2021 09:57:04

Ranní okénko - Průmysl v eurozóně zvolnil tempo

Aktuální hodnoty měny/komodity

		Aktuál
EUR/CZK		25,6
USD/CZK		21,64
EUR/USD		1,183
USD/PLN		3,869
Ropa Brent	USD/barel	73,75
Zlato	USD/unce	1831
Aktualizováno	9:40	Zdroj: Thomson Reuters

Výhled:

Dnes dorazil výsledek čínského HDP za druhé čtvrtletí, které dle předběžných údajů vzrostlo o 1,3 % k/k, mírně nad očekáváními (1,0 % k/k). Pro náladu na finančních trzích se jedná o povzbudivou zprávu ohledně stavu globálního ekonomického oživení. Evropský kalendář dnes nabídne jen květnovou bilanci zahraničního obchodu, která by měla být víceméně stejná jako v dubnu (poblíž 9 mld. euro). Zajímavější je dnešní americký ekonomický kalendář. Dorazí pravidelná týdenní statistika o stavu nových a pokračujících žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Dále očekáváme průmyslovou výrobu za červen a také průzkumy sentimentu v průmyslu (Empire manufacturing Survey a Philly Fed manufacturing survey). Jerome Powell má před sebou druhé vystoupení před kongresem.

Výsledky průzkumů z průmyslového sektoru jsou aktuálně velmi přínosné, jelikož přináší čerstvé informace o situaci v dodavatelských řetězcích. To, že komplikace ve formě chybějícího materiálu či zhoršená výkonnost dodavatelů neodezní ze dne na den, je jasné, nicméně s otevíráním ekonomik bychom měli postupně pozorovat známky ve směru stabilizace situace namísto dalšího prohlubování problémů. Důležitým údajem bude také informace o vývoji výrobních cen. Ty v poslední době tlačí nahoru právě zmíněné komplikace na nabídkové straně, ale i příznivá situace v poptávce. Ostatně to neukazují jen výsledky šetření, ale i tvrdá data – včera zveřejněné indexy cen výrobců (PPI) za červen překvapily růstem o 7,3 % oproti odhadovaným 6,6 %. Nicméně trh ještě vstřebával nečekaně svižný růst spotřebitelských cen, a červnovým PPI se rozhodit nenechal. Pozornost trhu se upoutala spíše na vystoupení šéfa Fedu Powella, který absolvoval první vystoupení před kongresem (dnes je na řadě další). Powell zmínil, že oživení americké ekonomiky má ještě před sebou dlouhou cestu. Jinými slovy, stav i výhled ekonomiky ještě neopodstatňuje snižování nákupu aktiv. K tématu inflace Powell podotknul, že ji očekává v příštích měsících zvýšenou. Během jeho vystoupení výnos 10letého amerického dluhopisu umazal nárůst, ke kterému došlo v reakci na zveřejnění inflace. Výnos tak během úterý vystoupal z 1,36 % k 1,42 % a během včerejška poklesl k 1,34 %.

Po řadě měkkých indikátorů z amerického průmyslu se dočkáme i „tvrdých“ dat. Dle tržního konsensu americký průmysl v červnu meziměsíčně vzrostl o 0,6 % po předchozích 0,8 %. Na mírné zvolnění tempa ukazuje meziměsíčně nižší počet celkově odpracovaných hodin i komplikace na nabídkové straně. Zajímavý bude údaj o výrobě, potažmo zakázkách na výrobu nových automobilů. Těch je aktuálně nedostatek kvůli tomu, že automobilky nemají dostatek klíčového výrobního materiálu. Vzniká tím nesoulad mezi nabídkou a poptávkou a ceny následně rostou, jak u nových, tak i ojetých vozů. Kategorie, které významně přispěly k červnovému překvapivě svižnému tempu spotřebitelských cen. Více jsme se tématu věnovali ve včerejším reportu: https://investice.rb.cz/?c15002%5Bkey%5D=3743. Dále lze počítat s rostoucí rozpracovaností a snižujícím se stavem zásob hotových výrobků. Tedy obdobný obrázek jako, mimo jiné, i v českém průmyslu, který aktuálně také limitují nabídkové problémy.

Pohled zpět:

Měsíční statistika z průmyslu dorazila včera i z eurozóny. Dostavilo se očekávané meziměsíční zpomalení, i když mírně více, než se předpokládalo. Průmyslová výroba společného bloku v květnu poklesla o 1 % (sez. oč.), medián trhu činil -0,3 %. Dubnová čísla byla nepatrně revidována z 0,8 % na 0,6 %. Meziroční výsledek stále ovlivňují loňské propady, a tak i po meziměsíčním zhoršení byla průmyslová aktivita o 20,5 % vyšší než v květnu 2020. Snížení tempa výroby bylo pozorovatelné prakticky napříč celým regionem. Nejhůře si vedla výroba automobilů (-10,8 % m/m). Stejně jako v případě českého průmyslu tak za zhoršením vidíme komplikace v dodavatelských řetězcích, a ne poptávku. Naopak objednávkové knihy se dále plní. S touto situací lze počítat i v dalších měsíčních statistikách. To poukazuje na slabší příspěvek průmyslu k celkové hrubé přidané hodnotě ve druhém čtvrtletí.

Člen bankovní rady Mora se nechal slyšet, že tento rok očekává další zvyšování úrokových sazeb. Tempo utahování měnové politiky podmiňuje mírou oživení ekonomiky, a také vývojem ohledně variant covidu. Další zvýšení na srpnovém zasedání je podle nás pravděpodobné. Koruna včera posílila na 25,57 EUR/CZK.

Dnešní makroekonomické ukazatele:

Čas	Země	Událost	RB/RBI	Trh	Předchozí
11:00	EUR	Bilance zahr. obchodu (květen, v mld. EUR)	-	8	9,4
14:30	USA	Empire state survey v průmyslu (červenec, v b.)	-	18	17,4
14:30	USA	Philadelphia Fed Outlook (červenec v b.)	-	28	37
15:15	USA	Průmyslová výroba (červen, m/m, v %)	-	0,6	0,8