Ranní glosa: ČNB zvýšila sazby a připravuje trh na další zdražování peněz

Česká národní banka přistoupila k prvnímu růstu úrokových sazeb o 25 bps a jednoznačně trhům naznačila, že se jedná pouze o “první krok” vedoucí k normalizaci úrokových sazeb.

Zásadní zprávou pro trhy je, že bankovní rada vnímá jako relativně nízká pandemická rizika, a naopak jako výraznější rizika inflační. I když dva členové bankovní rady sice hlasovali pro stabilitu úrokových sazeb, jeden z centrálních bankéřů naopak zvedl ruku pro rychlejší růst úrokových sazeb. Navíc guvernér Rusnok pak potvrdil, že si dovede představit růst sazeb na “každém dalším zasedání” tak, aby bankovní rada zvyšovala úrokové sazby v zásadě v souladu s poslední prognózou. Ta počítá se třemi růsty sazeb letos i v příštím roce. Takto rychlý postup vpřed byl na posledním setkání ČNB prakticky vyloučený a rychlost změny nálady v bankovní radě je v tuto chvíli pro část trhu bezesporu překvapivá. I proto v první reakci na komentáře česká koruna dál zpevňovala.

Klíčová pro rychlost dalšího utahování měnové politiky bude bezesporu nová srpnová prognóza, která může, vzhledem k vyšším inflačním tlakům ze zahraničí, lepšímu vývoji HDP, nižší nezaměstnanosti a rychlejším mzdám, ukázat ještě na o něco rychlejší normalizaci měnových podmínek.

Proti tomu naopak může stát přetrvávající pandemická nejistota spojená s novými kmeny COVID-19, kterou dnes možná bankovní rada lehce podceňuje. Ta se však asi nijak výrazně neprojeví do srpnového zasedání, na kterém lze v tuto chvíli těžko vyloučit další růst úrokových sazeb. Guvernér ostatně ve svém vystoupení také zdůraznil, že proti inflačním rizikům je třeba jednat s dostatečným předstihem.