Markéta Höfferová (Kurzy.cz)
Akcie ve světě  |  10.06.2021 17:13:39

Ví dluhopisový trh něco, co ostatní ne? / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 7. 6. 2021

Pandemie sice neodezněla, světová ekonomika už ale zažívá obnovu, která bude patrně jedna z historicky nejrychlejších. Americká ekonomika má v tomto směru oproti zbytku světa náskok. Ukazuje se však, že onen návrat do předpandemického normálu nebude až tak hladký, jak se mohlo zdát před několika měsíci.

Právě rychlá ekonomická obnova podpořená prostředím vysoce akomodativní měnové a fiskální politiky byla motorem růstu americký sazeb a dolaru během prvního čtvrtletí. V tom druhém ale přišlo vystřízlivění. Ukazuje se, že klíčové oblasti největšího světového hospodářství, jako je například trh práce, se potýkají s pandemickými aspekty, které celkovou obnovu zpomalují. Výsledkem je sice strmější výnosová křivka, její delší konec je však níže, než jsme původně v souvislosti s historicky nejrychlejším oživení čekali.

Dluhopisový trh považujeme za dobrý indikátor vyhodnocení aktuálního stavu americké ekonomiky. Pokles výnosu desetiletého instrumentu pod hranici 1,5 % potvrzuje, že ono nadšení z prvního čtvrtletí bylo přestřelené. Situace svým způsobem připomíná minulý rok, kdy jsme po prvním pandemickém propadu viděli výrazná pozitivní překvapení amerických dat. Letos však otěže převzala překvapení negativní, což potvrzuje například pokles Citigroup Economic Surprise indexu z loňských rekordních úrovní nad 250 body na aktuální nulu. To znamená, že příchozí data trvale nepřekonávají konsensus trhu, což ve výsledku udržuje naživu silnou dluhopisovou poptávku.

Situace může být o to víc matoucí, uvědomíme-li si, že je síla proinflačních tlaků v americké ekonomice největší za posledních několik dekád. A nejde přitom pouze o nabídkové faktory, ale rovněž ty poptávkové vycházející například z trhu práce. Ten sice nadále vykazuje více než 7,6 milionu nezaměstnaných Američanů, jakmile však odezní pandemické faktory, zahrnující rodiče starající se o děti kvůli zavřeným školám či podporu v nezaměstnanosti, očekáváme rychlejší zlepšení, jež připraví prostor pro první kroky měnověpolitické normalizace.

Rétoricky se Fed vloží do hry už během léta, kdy začne trhy připravovat na snižování dosavadního tempa nákupů aktiv. To bude podle našich předpokladů zahájeno na konci letošního roku, případně nejpozději na začátku příštího. V tu dobu už však tzv. tapering bude dávno zaceněn, což bude zahrnovat výnosy vyšší, než vidíme dnes, zejména na dlouhém konci výnosové křivky.

Do té doby budou poptávku po dluhopisech vedle Fedu doplňovat nejen americké banky, jejichž portfolio státních dluhopisů a dluhopisů státních agentur se od roku 2015 téměř zdvojnásobilo na 4,1 bilionu dolarů, ale i ty zahraniční. Vedle toho mezi silné nákupčí patří fondy, zejména penzijní. V jejich případě jde především o zahraniční subjekty profitující z faktu, že po odečtení nákladů na zajištění, které v posledních měsících klesly, dosahují aktuální výnosy amerických dluhopisů velmi atraktivních úrovní.

Jan Berka, Roklen Holding


Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 7. 6. 2021.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel
Hodn.
4. 6.
Průměr
Medián
Změna
v %
Interval
Růst
Pokles
PX
1 178,61
1 147
1 150
 -2,71
1 100 - 1 190
1
5
Dow Jones (US)
34 756,39
33 650
34 100
 -3,18
30 000 - 35 000
1
5
NASDAQ C.(US)
13 814,49
13 522
13 525
 -2,12
13 200 - 13 900
1
5
FTSE 100 (VB)
7 069,04
7 000
7 025
 -0,98
6 800 - 7 100
1
5
DAX (Něm.)
15 629,90
15 283
15 350
 -2,22
14 200 - 16 100
1
5
Nikkei 225 (Jap.)
28 941,52
29 700
29 150
 2,62
28 200 - 34 000
3
3

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel
Hodn.
4. 6.
Průměr
Medián
Změna
v %
Interval
Růst
Pokles
PX
1 178,61
1 149
1 148
 -2,50
1 090 - 1 200
2
4
Dow Jones (US)
34 756,39
33 442
34 000
 -3,78
31 000 - 34 650
0
6
NASDAQ C.(US)
13 814,49
13 633
13 550
 -1,31
13 100 - 14 200
2
4
FTSE 100 (VB)
7 069,04
7 040
6 970
 -0,41
6 700 - 7 500
2
4
DAX (Něm.)
15 629,90
15 133
15 200
 -3,18
14 400 - 16 000
1
5
Nikkei 225 (Jap.)
28 941,52
28 700
28 850
 -0,83
26 000 - 30 500
3
3

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

  • Jan Němeček - BH Securities
  • Petr Pelc - CYRRUS
  • Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost
  • Libor Stoklásek - Imperial Finance
  • Jiří Zendulka - Kurzy.cz
  • Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.

 
K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář







Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzdy, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, nafta

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat     Mobil verze

Používání cookies

Copyright © 2000 - 2021

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.