Sáhne ČNB na sazby v srpnu a nebo již v červnu? Prognóza překvapivě mnohem opatrnější

Včera zasedala ČNB a podle očekávání sazby nezměnila. Po tiskové konferenci jsem na ní vydával Bleskovku, proto jen krátce.

Zaprvé, ČNB zveřejnila novou prognózu, kterou mám docela problém „koupit“. Především posunula dolů výhled HDP z 2,1 % na 1,2 %, což v situaci, kdy se již česká ekonomika začala ožívat, kdy ze světa přicházejí zprávy, že po naočkování velké části populace přichází rychlé oživení (což tvrdíme již od loňska) a kdy navíc v Česku zůstal trh práce silný, domácnosti mají z loňska vysoké úspory a jejich výdaje budou zesíleny zrušením superhrubé mzdy, je řekl bych, trochu zvláštní a složitě uvěřitelné.

Tím neříkám, že by takto nízký růst HDP nemohl nastat, nicméně to by bylo za velmi specifických podmínek (lockdown na podzim apod).

Druhou zvláštností prognózy je výhled sazeb, který je téměř stejný jako v minulé prognóze, a to i přesto, že se výrazně zvýšil odhad inflace na letošek z 2,0 na 2,7 %. I nadále tak prognóza ČNB obsahuje trojí růst sazeb pro letošek.

Druhou důležitou věcí ze včerejška je tón, který zazníval na tiskové konferenci. Působil na mě vcelku optimisticky, minimálně v porovnání s minulými zasedáními. Ekonomika v 1Q na tom byla lépe, než jsme čekali, očkování postupuje a zvyšuje se tak šance na značné zlepšení ekonomického vývoje již v následujících týdnech. Proto to na mě působilo tak, že bankovní rada by již nyní nemusela být tolik zdrženlivá ve smyslu pauzy mezi začátkem oživením a prvním růstem sazeb.

Celkově tak i nadále čekáme srpen jako termín prvního růstu sazeb. Nedá se ale vyloučit, že by k růstu sazeb mohlo dojít již v červnu. Nějak podobně to vnímají i trhy, když koruna posílila na 25,70. S tím jsme v rámci naší prognózy počítali, byť jsme tedy čekali, že prognóza ČNB bude vypadat podstatně jinak. Nový Měsíčník s aktualizací kurzové a sazbové prognózy vyjde pravděpodobně v pondělí ráno.

Jiří Polanský