O2 CR: První kvartál se stabilním čistým ziskem, ale silnými tržbami a EBITDA

O2 ČR dnes ráno reportovala výsledky za první čtvrtletí: Tržby meziročně rostly o 5,5% na 10,14 mld. Kč, přes 2% nad našimi i konsenzuálními odhady. Tržby rostly o silných 10% na Slovensku díky pěknému růstu mobilního ARPU o 4,8% v EUR a díky pokračující expanzi v pevných linkách (+58% z nízkého základu). Příjemně  překvapily i tržby z ICT (+54% r/r), které byly vedle nadále silné placené TV a pevného internetu (společně +6% r/r) hlavním důvodem růstu tržeb pevných linek o 8,9% r/r. Mobilní segment rostl o slušných 1,4% r/r, když vezmeme v úvahu pokračující koronavirové restrikce. Kvůli těm byl negativní přírůstek zákazníků mobilních služeb (o 36 tis. proti 4Q20, bez MtM), což ovšem kompenzovala placená TV (+34 tis.) a fixní internet (+7 tis.).

EBITDA zisk meziročně rostl o 9,4% na 3,39 mld. Kč, asi 2,8% nad konsenzuálními odhady díky silným tržbám i solidní kontrole nákladů. Hrubá marže byla kvůli velkému podílu meziročně o 70bb nižší, firma ale reportovala stabilní mzdové náklady a o 5% nižší náklady na služby. Bez jednorázových vlivů tak EBITDA marže rostla meziročně o 20 bb.

Čistý zisk meziročně rostl o 2% na 1,29 mld. Kč, asi 12% pod konsenzuálními odhady kvůli jednorázovému odpisu 298 mil. Kč pravděpodobně v souvislosti s prodloužením licence na značku O2. Bez tohoto odpisu by byl zisk 8% nad naším odhadem. Čistý dluh mezikvartálně klesl z 9,2 mld. Kč na 8,2 mld. Kč (bez zahrnutí leasingu) a poměr čistého dluhu/EBITDA tak klesl z 0,7x na 0,6x. Free cash flow meziročně rostlo o 6,6% na 1,27 mld. Kč.

Výsledky za první kvartál byly solidně nad očekávání na úrovni EBITDA zisku díky lepším než očekávaným tržbám na zákazníka na Slovensku a tržbami za ICT. Tržby za mobilní data pokračovala v rychlém tempu 12% meziročního růstu. Dopad COVID-19 byl stále viditelný v poklesu počtu zákazníků v mobilním segmentu, na druhé straně pokračoval silný růst počtu uživatelů O2 TV a pevného internetu. O2 prokázala opět silnou kontrolu nákladů, i když marže byla mírně pod našimi odhady. Čistý zisk byl negativně ovlivněn jednorázovým odpisem aktiv. Management uvedl, že zahajuje velmi intenzivní přestavbu své bezdrátové sítě. To by ale neměl být problém vzhledem k nízkému zadlužení a tomu, že většinu investic realizuje jeho dodavatel infrastruktury CETIN. I nadále tak vidíme O2 ČR jako solidní dividendový titul se střednědobým očekávaným dividendovým výnosem na úrovni 8%.