Přes hrozbu sankcí ruská centrální banka nezapomíná na inflaci
Geopolitické otázky a sankce dominují
výkonnosti ruských akcií, dluhopisů i měny a představují zásadní výzvu pro
ruskou centrální banku a vládu, které se drží Putinovy konzervativní strategie
s důrazem na stabilitu a soběstačnost.
Důkazem je i výsledek dnešního zasedání
centrální banky. Ta překvapila vyšším než očekávaným zvýšením základní úrokové
sazby o 50 bazických bodů na 5 %, které podle všeho nebude posledním. Inflace
dosahuje 5,8 % a centrální banka očekává ve své čerstvé prognóze její pokles na
5 % ke konci roku. Dosáhnout dalšího poklesu k 4% cíli ovšem nebude jednoduché.
Ruské ekonomice se daří a poslední data ukazují, že se již vydala na cestu „post-covidového“
oživení. To umožnila zejména příznivá epidemiologická situace. Rusku se dle
oficiálních statistik vyhnula třetí vlna pandemie, která na jaře zasáhla Evropu
a řadu dalších zemí na celém světě. To umožnilo uvolnění již tak poměrně
měkkých restriktivních opatření a nastartování oživení v sektoru služeb.
Rostoucí ceny komodit na globální trzích a postupné uvolňování těžebních limitů
ze strany OPEC+ znamenají další prorůstový impuls a přísun finančních
prostředků pro klíčové firmy a vládu. Ruská centrální banka proto letos
očekává růst ekonomiky o 3,5 % po relativně mírném poklesu o 3 % v roce
minulém. Tato očekávání jsou navíc založena na poměrně konzervativních
předpokladech ohledně cen ropy a kursu rublu. Není divu, že v tomto
prostředí nová prognóza indikuje další prostor pro růst úrokových sazeb až k 6
%.
S podobnou opatrností se chová i ruská vláda
navzdory tomu, že ji v září čekají důležité volby do ruského parlamentu.
Vladimir Putin ve svém středečním poselství národu zmínil řadu opatření v
sociální oblasti a dodatečné výdaje na rozvoj infrastruktury. Jejich výše se
ale zdá být spíše symbolická a náklady by neměly přesáhnout několik desetin HDP
ročně. Rusko se tak drží v mezinárodním kontextu nevídaně ambiciózního cíle
snížení deficitu federálního rozpočtu z 3,8 % GDP na 2,4 % GDP. Tento plán je
navíc postaven na velice konzervativních předpokladech ohledně růstu, cen ropy
a kursu. Aktuální vývoj přitom indikuje možnost dosažení vyrovnaného rozpočtu.
Ve snaze dále snížit svou závislost na zahraničním financování a zranitelnost
vůči mezinárodním sankcím se Rusko ve své výpůjční politice plně orientuje na
domácí trh, kterému dominují státem kontrolované banky. Nedávno ministerstvo
finanční snížilo odhad výpůjčních potřeb pro letošní rok o více než 20 % na 2,9
bilionu rublů, tj. cca 2,5 % HDP.
Sankce a geopolitické spory
Nicméně pozornost nyní poutají sankce a geopolitické spory a uplynulé dny přinesly
pokles napětí mezi Ruskem a hlavními zahraničními hráči v klíčových otázkách,
jakkoliv se to optikou vyhrocených česko-ruských vztahů nezdá. Za prvé byly
nové americké sankce vyhlášené 15. dubna méně tvrdé, než se investoři obávali.
Americké banky a finanční instituce sice nesmí od 14. června vstupovat na
primární trh dluhopisů emitovaných Ruskem, jeho centrální bankou či fondem
blahobytu, ale možnost nákupů ze strany amerických investorů na sekundárním
trhu nebyla nijak omezena. Za druhé sankce nezahrnovaly banky či firmy
kontrolované ruskou vládou a netýkaly se ani ruských oligarchů či jejich firem.
Z posledního vývoje je evidentní, že si americký prezident Biden ponechává
otevřená dveře pro vyjednávání, a dokonce navrhl Vladimíru Putinovi uspořádání
summitu. Ten nabídku přijal a Rusko učinilo první kroky ke zmírnění napětí
v čele s částečným stažením vojenských sil z blízkosti ukrajinských
hranic. Do budoucna se klíčovou otázkou zdá být status Ukrajiny a možnost
jejího sbližování s NATO, kterému se Rusko bude snažit ze všech sil zabránit.
V tomto a v dalších sporných bodech, jako je status separatistických
republik, dodávky vody pro Krym či Nord Stream II, se bude skutečný průlom
hledat obtížně. Je tedy nutné předpokládat pokračování „studené" války
mezi Ruskem, Ukrajinou a západními zeměmi. Situaci navíc komplikují volby do
ruského parlamentu, které jsou naplánovány na září a které vzhledem ke slábnoucí
podpoře vlády nedovolí Putinovi opustit tvrdou linii v zahraniční
politice.
Martin Pohl
Martin Pohl má za sebou osmnáct let na pozici makroekonomického analytika společnosti Generali Investments CEE, kde nese zodpovědnost za analýzu vývoje ekonomik a finančních trhů Spojených států amerických, Slovenska, Ruska a Turecka s důrazem na měny a dluhopisy. V rámci společnosti se dále podílí na tvorbě investičních strategií a poskytuje podporu při správě klíčových portfoliích. Vystudoval VŠE se zaměřením na hospodářskou politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Na stejné univerzitě získal i titul Ph.D. v oboru finance. Volný čas věnuje hlavně péči o dceru a mezi jeho zájmy patří četba a rekreační sporty jako běh, jóga či fitness.
Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.
nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.
Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Prezentace
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz