Patria (Patria Finance)
Akcie v ČR  |  15.04.2021 18:12:00

Dividendové akcie a Buffettův indikátor

Dividendové akcie si v roce 2020 vedly hůře, než celý trh, poukazuje Morningstar. Přidává avšak rovnou seznam deseti dividendových titulů, které vidí jako znatelně podhodnocené. Dnes tedy o nich a o dividendových trzích.


1 . Podhodnocené a dividendové. Nejvíce podhodnocená akcie se zajímavým dividendovým výnosem je podle Morningstar Exxon. Minulý týden jsem tu psal o Schlumbergeru a logika týkající se Exxonu by měla být do značné míry podobná. Ropná společnost je podle Morningstar 25 % pod svou férovou hodnotou, valuační nejistota je ale vysoká. O něco nižší je u druhé firmy v řadě, Mercku. A třetí EOG Resources. S tím, že obě by měly být 24 % pod fundamentální hodnotou. Na seznamu je celkem deset firem a šest z nich je ze sektoru ropa/zemní plyn.

Z hlavního ropného tématu seznamu tak vybočují dvě farmaceutické společnosti, jedna utilita a banka Huntington Bancshares. Ta minulý rok vyplatila dividendu 698 milionů dolarů a mě vychází, že kdyby od nynějška vyplácena tuto částku, hodnota jejího vlastního jmění by byla 12 miliard dolarů. Kapitalizace je ale na 16,7 miliardách. A to podle mých kalkulací implikuje, že dividenda by měla růst ročně o 6 %. V roce 2016 dosáhla dividenda 300 milionů dolarů a za poslední roky tak banka dokázala dividendu zvyšovat mnohem rychleji. To ale neznamená, že tomu tak bude i nadále. Každopádně Morningstar hovoří o 10 % podhodnocení akcie.


2 . Dividendové trhy: Následující graf ukazuje rozdíl mezi dividendovými výnosy a výnosy pětiletých vládních obligací na vybraných trzích. Mezi výší výnosů obligací a výnosy dividendovými by měl být určitý vztah – čím nižší je jsou výnosy první, tím nižší (ceteris paribus) by měla být požadovaná návratnost akcií a tudíž i dividendové výnosy. V tomto mechanismu je ale řada dalších proměnných (očekávaný růst, rizikové prémie, durace volného toku hotovosti...) a tak v praxi vidíme, že mezi jednotlivými zeměmi jsou i u výnosového diferenciálu velké rozdíly:

Dividendové akcie a Buffettův indikátor
Zdroj: Twitter

V Indii jsou dividendové výnosy hluboko pod tím, co nabízí obligace. V USA jsou divi výnosy jen mírně nad dluhopisovými a my jsme v uvedeném žebříčku hned na třetím místě. Naopak dividendové žně mají z tohoto pohledu ve Španělsku a Švýcarsku. Z fundamentálního hlediska to znamená, že v podobných zemích se obchodují firmy s relativně nízkým růstovým výhledem a/nebo vysokým rizikem.

3 . Buffettův indikátor. V médiích můžeme občas číst, či slyšet, že poměr kapitalizace akciového trhu k HDP je oblíbeným valuačním indikátorem pana Buffetta. Nevím, zda je to pravda, ale sám bych tento indikátor za nějak kvalitní nepovažoval. Podívejme se ale nejdříve na historická a aktuální data pro světové trhy:

Dividendové akcie a Buffettův indikátor
Zdroj: Twitter

Podle grafu by kapitalizace světových trhů k HDP „měla“ standardně dosahovat hodnot znatelně pod jednou. Excesem byl z pohledu posledních cca dvaceti let stav před velkou finanční krizí, po němž také došlo k velké korekci. A nyní se nacházíme na podobných hodnotách, jako na konci roku 2007.

Nějakou vypovídací hodnotu graf mít může, ale moje částečná rezervovanost pramení z toho, že cesta od HDP k hodnotě akcií je poměrně dlouhá (a delší, než třeba u PE). Poměr zisků korporátního sektoru k HDP totiž není konstantní. A také není konstantní poměr zisku všech firem a zisků firem obchodovaných. Zisky také nejsou tokem hotovosti, který je pro hodnotu rozhodující. K tomu se v čase výrazně mění požadovaná návratnost – bezrizikové výnosy a rizikové prémie. Poměr kapitalizace k HDP se tak může výrazně posunout bez toho, aby to indikovalo nějakou fundamentální nesrovnalost.


Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář







Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzdy, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, nafta

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat     Mobil verze

Používání cookies

Copyright © 2000 - 2021

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.