Investiční bankovnictví (Komerční banka)
Makroekonomika  |  13.04.2021 10:49:01

Jádrová inflace v ČR brzdí (Analýza makroindikátorů)

Meziroční inflaci drží výš rostoucí ceny u čerpacích stanic a zvyšování cen tabáku v důsledku vyšší spotřební daně. Inflace za březen přesto skončila mírně pod očekáváním a kladná odchylka inflace od prognózy ČNB se snížila na 30 bp. Centrální banka bude se zvyšováním sazeb i nadále vyčkávat. Předělem by mohlo být proočkování významné části obyvatelstva.

Spotřebitelské ceny v březnu oproti únoru vzrostly o 0,2 %, tedy stejným tempem jako v únoru. To bylo o desetinku pod očekáváním trhu i naším odhadem. Meziroční míra inflace se zvýšila na 2,3 % z předchozího tempa 2,1 %.

Klíčovým důvodem zrychlení meziroční míry inflace v březnu byly ceny u čerpacích stanic, které oproti únoru vzrostly o 5,9 %, zatímco loni v březnu a zejména v dubnu strmě klesaly. Jinými slovy nebýt těchto pohybů na cenách paliv v důsledku vývoje cen ropy, nacházela by se inflace v březnu poblíž 1,7 %. V meziměsíčním srovnání cenovou hladinu mírně navyšovaly sezónně dražší ceny oděvů a obuvi a zvýšení cen tabáku v důsledku předchozího zvýšení spotřební daně.

Není sporu o tom, že inflace letošní rok zahájila silnějším růstem. Tříměsíční průměrné anualizované tempo činí v tuto chvíli 4,1 %. Nicméně z tohoto pohledu se domníváme, že je inflace na vrcholu. Meziroční míra inflace pravděpodobně ještě dosáhne vyšších úrovní poblíž 2,6 %, ale z důvodu statistického efektu, neboť spotřebitelské ceny loni v březnu a dubnu klesaly. Kdybychom v březnu odečetli vliv cen u čerpacích stanic a vliv spotřebních daní na tabák a alkohol, se kterými ČNB nic nenadělá, činila by meziroční inflace nikoliv 2,3 %, ale 0,8 %. Podle našeho předběžného propočtu jádrová inflace, která nezahrnuje ceny energií, potravin a daňové změny zpomalila na 3,0 % y/y z předchozího tempa 3,2 % y/y. To ovšem znamená meziměsíční pokles cen o silných 0,5 % (po sezónním očištění o 0,3 %). Pokud by toto měl být trend, pak jde o významný argument proti brzkému zvyšování úrokových sazeb.

Nyní je otázkou, zda převládne hypotéza, podle které rozvolnění protipandemických opatření vyvolá silný růst poptávky a nedostatečná nabídka bude reagovat zvýšením cen, či naopak hypotéza ukazující na ekonomiku operující stále hluboko pod svými možnostmi, která v průměru bude působit ve prospěch nižšího růstu cen. Obchodníci ve snaze vyprodat zásoby mohou mnohdy poskytovat významné slevy. Domníváme se, že realita bude napůl cesty a v nejbližším období může být cenový vývoj značně rozkolísaný. V dubnu čekáme meziroční inflaci poblíž 2,6 % a poté její postupné snižování až k 2,0 % na počátku příštího roku.

Odchylka inflace od prognózy ČNB se snížila ze 40 bp na 30 bp. Nová prognóza ČNB, která bude zveřejněna v květnu, bude tuto odchylku reflektovat. Ta bude současně obsahovat vyšší růst HDP na konci loňského roku, ovšem při hlubším propadu spotřeby domácností. Především ale zahrne další vlnu pandemie, která vedla k uzávěře ekonomiky  v prvním čtvrtletí letošního roku. Zvýšení úrokových sazeb na květnovém zasedání má mizivou pravděpodobnost a i samotná prognóza by jej měla odložit do třetího čtvrtletí. A o tom, zda úrokové sazby vzrostou již ve třetím čtvrtletí bude stále rozhodovat především vývoj pandemie. Centrální bankéři budou chtít vidět razantní pokles rizika, že dojde k další vlně pandemie, což ještě několik měsíců může být velmi nejisté.

Koruna po zveřejnění dat mírně oslabila nad hladinu 26,0 CZK/EUR a následně své ztráty vymazala.

Autor: Michal Brožka

Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář

Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:

Čt 10:00  Americká inflace nečekaně vysoká Research (Česká spořitelna)
Čt   9:30  USA: Inflace v dubnu prudce zrychlila nad 4 % Research (J&T BANKA)
Čt   9:29  Nečekaně vysoká inflace v USA posílá trhy opět dolů Research (Česká spořitelna)

Přečtěte si také:

Út 10:53Inflace v ČR opět poskočila nad 3 % (Analýza makroindikátorů) Investiční bankovnictví (Komerční banka)
10.03.2021Inflace dál zvolna brzdí (Analýza makroindikátorů) Investiční bankovnictví (Komerční banka)
12.02.2021Inflace brzdí pomaleji, než se čekalo (Analýza makroindikátorů) Investiční bankovnictví (Komerční banka)





Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzdy, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, nafta

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat     Mobil verze

Používání cookies

Copyright © 2000 - 2021

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.