Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)
Makroekonomika  |  13.04.2021 10:57:39

Inflace tažena vyššími cenami pohonných hmot


Spotřebitelské ceny v březnu meziročně vzrostly o 2,3 % oproti 2,1 % v únoru a skončily tak mírně pod konsensem trhu (2,4 %). Dostavilo se tím přerušení trendu, kdy sedm měsíců v řadě docházelo ke zmírňování meziročního tempa inflace. Tento vývoj je ovšem očekávaný, a to nejen v tuzemsku, ale i v ostatních zemích.

Meziroční míra inflace totiž začíná být přechodně zkreslena výkyvy z nástupu první vlny pandemie a zavedení uzavírek ekonomik v březnu minulého roku. Jeden z výkyvů, který je již patrný v dnešním zveřejnění, a který bude v příštích měsících tlačit spotřebitelské ceny vzhůru, jsou ceny pohonných hmot. Ty v souladu s naším odhadem meziměsíčně vzrostly téměř o 6 % a jejich efekt bude v příštích měsících dále sílit, jelikož se začne projevovat loňský prudký pokles cen ropy, v jehož návaznosti se propadaly i tuzemské ceny pohonných hmot. Zatímco minulý březen byl jejich meziroční pokles ještě relativně mírný (-3,3), v dubnu a květnu již výrazný (-16,9 %, resp. -21,9 %). Meziroční ztráty pak byly ukrajovány pouze postupně. Do zvýšení meziroční inflace významněji přispěly také ceny alkoholu a tabáku, které k meziroční dynamice přidaly 0,9pb. Naopak ceny potravin meziměsíčně pouze stagnovaly. V neposlední řadě zesílil také efekt navýšení spotřebních daní.

Spotřebitelská inflace    
 
Aktuální
Předchozí
RB
Trh
v % r/r
2,3
2,1
2,3
2,4
2,0
v % m/m
0,2
0,2
        0,2
0,3
-
Zdroj: Raiffeisenbank, Bloomberg, ČNB

Z pohledu měnového kurzu nemá nepatrná odchylka od tržního očekávání moc potenciál ovlivnit korunu. Tu by mohlo rozhýbat spíše zveřejnění americké inflace dnes odpoledne, respektive jeho dopad na eurodolar.

Kromě zmíněného efektu srovnávací základny budou celkovou míru inflace ovlivňovat také narušené sezónní faktory. Kdy se ovšem projeví bude záviset na trvání ekonomických restrikcí. Z důvodů uzavření řady služeb a obchodů chyběla data o vývoji cen, která tak byla v některých případech nahrazena imputovanými (dopočtenými) cenami. Tímto došlo k vyřazení jejich běžné sezónnosti. S otevřením obchodů a služeb budou ceny opět dostupné, což povede k dočasným výkyvům. Dalším proinflačním rizikem je kromě cenových tlaků na straně výroby efekt pozdržené spotřeby. Nicméně dopad obou faktorů vidíme jako dočasný a v souhrnu pro letošní rok očekáváme inflaci v průměru poblíž 2,3 %. Kvůli nadcházející zvýšené rozkolísanosti celkové inflace budeme sledovat především vývoj její jádrové složky, která vylučuje některé z pandemií ovlivněných položek (zejména ceny pohonných hmot). Jádrová inflace setrvala v druhé polovině minulého roku překvapivě zvýšená a letos očekáváme sestupný trend. Naplnění tohoto scénáře by mělo postavit centrální banku do komfortní pozice, která jí umožní počkat s normalizací měnové politiky až do doby, kdy si bude jista, že neohrozí ekonomický restart.  



Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Vít Hradil, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.
K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář







Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzdy, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, nafta

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat     Mobil verze

Používání cookies

Copyright © 2000 - 2021

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.