ČZG: Výsledky za rok 2020 s pěkným EBITDA ziskem, solidní výhled pro rok 2021

Underlying EBITDA zisk rostl meziročně o 12% na 1,47 mld. Kč, asi 2% nad konsenzuální a naše odhady zejména díky silným tržbám a objemům prodeje, zatímco EBITDA marže klesla o 50 bb r/r.

Čistý zisk z pokračujících operací meziročně poklesl o 7% na 677 mil. Kč, asi 2-3% pod konsenzus kvůli negativnímu vlivu přecenění měnových derivátů.

Tržby rostly meziročně o silných 14,6% na 6,8 mld. Kč díky silné poptávce v USA (+49%) a významným armádním kontraktům v Africe, zatímco dodávky pro Českou armádu byly posunuty do roku 2021. Tržby v EU rostly meziročně o 14%. Prodané objemy byly velmi silné a meziročně rostly o 25% na 467 milionu kusů.

Firma poskytla na rok 2021 výhled EBITDA zisku (bez zahrnutí Coltu) na úrovni 1,45-1,65 mld. Kč (+5% meziročně na středu rozpětí) a tržeb na úrovni 6% růstu. Při zahrnutí Coltu je výhled firmy na úrovni 2,35- 2,55 mld. Kč EBITDA zisku (+67% r/r na středu rozpětí) a 85% růstu tržeb. To implikuje výhled samotného Coltu na úrovni 40 mil. USD EBITDA, asi 20% pod úrovní 50 mil. USD dosažených v silném roce 2020, u tržeb to pak implikuje výhled na 240 mil. USD, asi 6% meziroční pokles.

CZG navrhuje dividendu 7,5 Kč na akcii (2% dividendový výnos, 36% výplatní poměr), což je v souladu s našimi odhady.

Celkově dobré výsledky za rok 2020 a ve 4Q20 díky vyšším než očekávaným objemům prodeje a pokračující silné poptávce v USA. Marže byly oproti očekávání o něco nižší a čistý zisk byl ovlivněn přeceněním měnových derivátů kvůli oslabujícímu kurzu koruny. Výhled firmy na rok 2021 je podle nás solidní co se týče samotné CZG (asi 7% nad našimi odhady), zatímco výsledku Coltu se čekají meziročně horší. Výsledky hodnotíme celkově neutrálně zejména díky slabšímu meziročnímu výhledu pro Colt. Konferenční hovor k výsledkům se koná dnes od 16:00 SEČ.



Petr Bártek