Výsledky PMČR ve 2020: Meziroční růst tržeb při poklesu prodaných objemů, dividenda 1 260 Kč/akcii pod našimi odhady

Philip Morris ČR dnes zveřejnil výsledky za rok 2020: Čistý zisk poklesnul o 12,2% r/r na 3,53 mld. Kč zejména kvůli nákladům spojeným s koronavirem a investicemi do tržního podílu HEETs. To bylo 9% pod našimi odhady kvůli nižším tržbám i slabší marži. Firma tak navrhuje dividendu 1260 Kč/akcii (-20% r/r, 8% hrubý výnos), s rozhodným dnem (v T+2) 6. dubna. To je výrazně pod naším očekáváním nad 1400 Kč/akcii i pod ostatními analytickými odhady okolo 1300-1350 Kč/akcii. Tržby díky růstu prodejů HEETs a vyšším cenám rostly o 4,6% r/r na 17,9 mld. Kč i přes pokles prodaných objemů o 5,4%. Tržní podíl firmy rostl v ČR o 1,6 procentního bodu na 42,9%. Tržní podíl HEETs byl 9,2% a tržní podíl na Slovensku byl stabilní. Celkově byly tržby 1,8% pod naším odhadem kvůli slabšímu než očekávanému pozitivnímu dopadu zvýšení cen v září.

Celkově výsledky PMČR vidíme jako mírně negativní kvůli nižší dividendě, když výsledky za rok 2020 byly poznamenány kornavirem a uzavřenými hranicemi. Firma také měla vyšší „ostatní náklady“, což by mělo být také spojeno s koronavirem. Tržní podíly ale byly v souladu s naším odhadem a rostly. Hrubá marže ve druhém pololetí se také zvýšila a nižší celková marže tak byla výsledkem výdajů, které mohly být spojeny mj. s investicemi do HEETs. V letošním roce tak lze očekávat po odeznění pandemie určité zlepšení tržeb i marží a v tomto světle je třeba brát i navrhovanou dividendu.

Jan Šafránek