Výnosy amerických dluhopisů na ročních maximech

Ztráty dluhopisů, rychlý růst tržních výnosů a s tím související tvrdší měnové podmínky - to jsou hlavní problémy, které se honí centrálním bankéřům v posledních týdnech hlavou.

Ztráty dluhopisů, rychlý růst tržních výnosů a s tím související tvrdší měnové podmínky - to jsou hlavní problémy, které se honí centrálním bankéřům v posledních týdnech hlavou. Evropská centrální banka již na nepříznivý vývoj zareaovala a v uplynulém týdnu oznámila, že zrychlí nákupy vládních dluhopisů v rámci pandemického programu PEPP tak, aby dostala i delší výnosy znovu pod kontrolu. V tomto týdnu se do centra pozornosti dostane americký Fed, který však bude řešit daleko výraznější dilema než centrální bankéři ve Frankfurtu. Zejména proto, že americké tržní výnosy jsou daleko výše než v Evropě. Výnos amerického desetiletého dluhopisu atakoval v pátek roční maxima a vyhoupl se nad 1,80%, zatímco výnosy německého desetiletého dluhopisu sice v posledním měsíci šly vzhůru, ale zůstávají relativně nízko a bezpečně v záporném teritoriu (-0,32% na deseti letech v Německu). Evropa také v tuto chvíli očekává o poznání menší rozpočtový stimul než Spojené státy pod taktovkou Joea Bidena. Z toho vyplývají na jedné straně nižší růstové a inflační vyhlídky, na straně druhé i menší příliv nových dluhopisů na trh. Fed tedy není ve stejné situaci jako ECB a Jerome Powel bude mít na tiskové konferenci daleko složitější úlohu. Na jedné straně bude chtít bezesporu zkrotit raketově rostoucí tržní výnosy. Na druhé straně představí v reakci na rekordní stimulační balík Joea Bidena (1,9 bilionu USD), pravděpodobně výrazně zlepší výhled na růst i zaměstnanost a lehce zvýší i svoji inflační prognózu. Powel také může hovořit o velkých nejistotách spojených s výhledem a odbývat otázky na konec QE a “smrskávání” bilance Fedu (tapering) jako předčasné. Na rozdíl od ECB však asi těžko rovnou oznámí plán na rychlejší nákupy dluhopisů a spíš zdůrazní flexibilitu a připravenost zasáhnout ve chvíli, kdy by se situace začala vymykat z rukou. Otázkou je, zda takové ujištění bude americkým dluhopisům stačit...