Moneta: Výsledky za čtvrté čtvrtletí nad odhady, rostoucí podíl nevýkonných úvěrů

Čistý zisk Monety byl ve čtvrtém čtvrtletí 685 mil. Kč (-28% r/r), což je méně než jsme čekali my, ale přibližně 7% nad odhadem trhu. Rizikové náklady byly nižší než v předchozím čtvrtletí a na úrovni 475 mil. Kč byly také pod naším odhadem. Čistý úrokový výnos byl s meziročním růstem o 5% na 2,1 mld. Kč pozitivním překvapením. Podobně jako ve třetím čtvrtletí úrokové náklady významně klesly díky snížení sazeb na depozitech. Příjmy z poplatků a provizí byly pod odhady a mezičtvrtletně klesaly kvůli nižší aktivitě a objemům na transakcích. Výsledek z obchodování pak byl na úrovni 129 mil. Kč v souladu s odhady. Celkové náklady byly vyšší, než se očekávalo, když rostly o 12% r/r. Podíl nesplacených úvěrů ve čtvrtém čtvrtletí viditelně vzrostl na 2,3% z 1,5% ve třetím čtvrtletí kvůli snížení ratingu u expozic zasažených koronavirem. Kapitálové ukazatele pak viditelně mezičtvrtletně vzrostly. Tier 1 je na úrovni 15,2% a celkový kapitálový poměr je 18,2%. Předpokládáme, že největší část růstu je důsledkem změny v metodologii odečítání softwaru. Moneta má v současnosti 6,4 mld. Kč přebytečného kapitálu (bez zohlednění předpokládané dividendy za rok 2020 ve výši 2,1 mld. Kč). Pětiletý výhled zůstává beze změny. Moneta očekává, že vygeneruje 2,8 mld. Kč zisku v letošním roce, 3,8 mld. Kč v roce 2022, 4,6 mld. Kč v roce 2023, 4,8 mld. Kč v roce 2024 a 4,9 mld. Kč v roce 2025.

Ziskovost Monety byla lepší než odhad na trhu a skončila pod našimi odhady kvůli volatilnímu výsledku z obchodování. Rizikové náklady byly nižší, zatímco provozní náklady vzrostly ve čtvrtém čtvrtletí nad očekávání. Rostoucí čistý úrokový výnos byl po již poměrně silném třetím čtvrtletí lepší, než jsme čekali, když Moneta výrazně snížila úrokové náklady díky nižším sazbám na straně depozit. Tenhle trend by měl pokračovat až do poloviny letošního roku. Kapitálové ukazatele pak byly podpořeny zejména změnou přístupu k nehmotným aktivům. Růst podílu nesplacených úvěrů byl ke konci roku 2020 očekáván a jeho další růst lze dle našeho názoru očekávat i v dalších čtvrtletích. Meziroční srovnání je stále ovlivněno akvizicí Wüstenrot CZ (dokončena v dubnu), jež pomohla vykompenzovat nižší sazby v roce 2020. Největším driverem akcií Monety je nyní plánovaná dobrovolná nabídka ze strany PPF za cenu 80 Kč. Dnešní výsledky ale ukazují, že Moneta dosahuje minimálně na cílované výsledky, má silnou kapitálovou přiměřenost, silné krytí NPL i silnou likviditu. Růst úvěrů mírně zpomalil kvůli spotřebitelským úvěrům (což je doména Home Creditu) a SME, zatímco hypotéky zrychlovaly. Moneta se nyní obchoduje na 13,6 násobku jejích očekávaných zisků za letošní rok. Konferenční hovor k výsledkům se uskuteční dnes v 15 hodin.

Thomas Unger