ČR - PMI ve výrobě hlásí další expanzi výroby

Index nákupních manažerů ve výrobním sektoru předčil i ty nejoptimističtější odhady, když se v prosinci vyšplhal z hodnoty 53,9 na 57,0. PMI ve výrobě je tak na dosah úrovně 57,2 z dubna 2018. Tuzemské zpracovatelské PMI rostlo již osmý měsíc v řadě, což ukazuje na nepřerušený trend zotavení od jarního propadu způsobeného příchodem pandemie.

Za prudkým nárůstem indexu stojí především rychlejší expanze výroby, která rostla nejrychleji od června 2018. Významným impulzem pro růst výroby napříč zpracovatelským sektorem byla silnější zákaznická poptávka, což vedlo k vyššímu objemu nových zakázek. Jako pozitivní hodnotíme především to, že zahraniční poptávka rostla navzdory ekonomickým uzavírkám v částech Evropy stejným tempem jako v listopadu.

Nicméně index je stále nadhodnocen narušením dodavatelských řetězců, za čímž lze hledat pandemii. Dodací termíny se protáhly do největší míry od dubnového rekordu vinou nedostatků v zásobování a dopravních prodlev. Ve výsledku přistoupila řada firem k většímu hromadění zásob vstupů i hotových produktů. Spolu se sníženou dostupností surovin to vedlo ke zvýšenému tlaku na cenový vývoj. Tempo inflace cen vstupů bylo nejrychlejší za více než dva rok. Po měsících snižování cen produktů tak výrobci vyšší ceny vstupů částečně promítli do cen výstupů.

PMI ve výrobě
	Aktuální	Předchozí	RB	Trh
v bodech	57,0	53,9	54,8	54,3
Zdroj: Raiffeisenbank, IHS Markit, Bloomberg

Jak ukazuje graf po levé straně, došlo v posledních dvou měsících k rozevírání nůžek mezi PMI a konjunkturálním průzkumem z dílny Českého statistického úřadu. Nicméně v závěru roku důvěra v ekonomiku meziměsíčně vzrostla a indikátory sentimentu tak v prosinci již zamířily stejným směrem jako PMI. Konkrétně v průmyslu se důvěra podnikatelů zvýšila meziměsíčně o 4,9 bodu na hodnotu 92,8. V souladu s výsledkem PMI z konjunkturálního průzkumu ČSÚ vyplývá, že podnikatelé v průmyslové sféře očekávají v nejbližších měsících roku 2021 růst tempa výrobní činnosti. S očekáváným postupným proočkováním populace tak nepřevládá obava, že by český výrobní sektor měl svou roli tahouna ekonomiky v dohledné době ztratit. Podporu by mu měl nadále poskytovat vývoj v sousedním Německu. Navzdory zavedení lockdownu, který by měl zhruba v půlce ledna přejít do mírnější verze, se německé PMI ve výrobě v prosinci posunulo dále do pásma expanze (z 57,8 na 58,3 bodu). Navíc zavedení uzavírek bylo dobře načasované. Ekonomická aktivita bývá přes vánoční období a začátkem roku tak jako tak nižší, což znamená, že si lockdown vybere nižší daň než v jiném období roku.

Tuzemský PMI index tak znovu signalizuje, že český výrobní sektor nebyl druhou vlnou pandemických omezení zasažen zdaleka tak silně, jako na jaře. V souladu s trhem očekáváme, že český průmysl v listopadu dále snížil svůj meziroční pokles z 1,3 % na 0,3 %. Dobrou formu si podle dnes zveřejněného výsledku výrobního PMI udržel až do konce roku. A nedojde-li k výraznějšímu nepříznivému zvratu v poptávce vlivem vývoje pandemie, lze předpokládat, že si ji udrží i v nejbližších měsících.



Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Vít Hradil, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.