Kofola: Silné Q3, lepší výsledky, potvrzený výhled (Komentář k výsledkům hospodaření)

Výsledky hospodaření: Kofola ČeskoSlovensko oznámila včera po zavření trhu výsledky za třetí čtvrtletí tohoto roku. Reportovaná čísla pokořila na všech úrovních konsensus trhu i náš odhad. Zároveň vedení Kofoly potvrdilo celoroční cíle. Třetí kvartál je pro Kofolu sezóně nejsilnější. Navíc byl podpořen růstem domácího turismu.

Hlavní trendy a fakta: (1) Tržby za Q3 20 dosáhly 2,1 mld. CZK, což představuje meziroční růst o téměř 12 %. Výsledky již zahrnují nedávné akvizice Ondrášovky a Korunní. Prodeje byly podpořeny zejména vysokou poptávkou v Česku. Podstatně vzrostl hlavně maloobchod, ale pozitivně přispěl i kanál HoReCa, když zřejmě domácímu turismu vlilo krev do žil rozvolnění opatření po první koronavirové vlně. Objem tržeb dosažených v ČR vzrostl o 22 %, na Slovensku pak o 10 %. Adriatický region trpěl nižším turismem a tamní tržby klesly. To ale bylo více než kompenzováno silným výkonem v ČR, který tvořil 54 % celkových tržeb. Spolu se Slovenskem (dva hlavní trhy společnosti) to pak bylo 80 %. (2) Přísná kontrola nákladů pokračovala i během Q3 20, což bylo vidět na personálních nákladech, nákladech na marketing, distribuci, ale i v ostatních kategoriích jako jsou administrativní náklady či náklady na prodej. Upravená EBITDA meziročně vzrostla o 28 % na 557 mil. CZK. Reportovaná EBITDA byly prakticky totožná (554 mil. CZK). Marže atakovala 27 % a vzrostla tak o 3,4 procentní body. (3) Čistý zisk dosáhl 312 mil. CZK, což představuje růst o 39 %.

Zadluženost. Čistý dluh (3,5 mld. CZK) vzrostl proti konci roku 2019 (2,7 mld. CZK). Předpokládáme, že se zvýšil akvizicí Ondrášovky a Korunní. Zadlužení měřené ukazatelem čistý dluh / EBITDA je 3,0x (2,4x na konci 2019).

Podle našeho očekávání potvrdil management výhled hospodaření pro celý letošní rok. Očekává zisk EBITDA na 950 mil. CZK až 1 mld. CZK (loni 1 119 mil. CZK). EBITDA za 9M je 906 mil. CZK, nebo 91 – 95 % celoročního cíle. Předpokládáme, že Kofola očekává negativní vliv na hospodaření v Q4 20 vzhledem ke stále platícím restriktivním opatřením.

Potenciální dopad na předpovědi, cílovou cenu a doporučení: Aktualizujeme naše odhady a model. Doporučení a cílovou cenu dáváme do revize.  

Rizika: Rozsah ztrát ze situace vztahující se k nákaze covid-19. Rizikem jsou také vyšší ceny základních materiálů, tj. cukru a nákladů na obaly.