Výhled na výsledky Kofoly za 3Q20: Češi utráceli doma, výsledky budou rekordní

Kofola dnes v 17:00 zveřejní výsledky za třetí čtvrtletí 2020. Očekáváme rekordní čísla, když firma již dříve zveřejnila červencový a srpnový růst tržeb bez započtení akvizic na úrovni -1% a +3%. To znamená, že I přes ne úplně příznivé počasí ve své hlavní sezóně těžila ze silných lokálních značek (Kofola, Vinea, Radenska) a z toho, že Češi, Slováci a Slovinci zůstali na tuzemských dovolených. To částečně vyvažovalo jen Chorvatsko, které je významně závislé na turismu. Také byla stále nízká návštěvnost obchodních center, což dopadalo na výsledky řetězce UGO. Celkově očekáváme asi 12% r/r růst tržeb na skoro 2,1 mld. Kč, z čehož asi 10% zařídilo převzetí Ondrášovky a Korunní.

Na úrovni upravené EBITDA očekáváme ještě výraznější růst, když Kofola v dubnu snížila počet zaměstnanců o 10% a její výsledky letos podporuje meziročně o více než 20% nižší cena PET, což je její hlavní nákladová položka. Upravenou EBITDA tak očekáváme o 18% r/r vyšší na úrovni 512 mil. Kč, Ondrášovka a Korunní by měly přidat asi polovinu tohoto růstu. Na úrovni upraveného čistého zisku očekáváme o něco slabší růst, když Kofola nebude konsolidovat podíl na zisku z loni prodaných aktivit v Rusku a čekáme vyšší efektivní sazbu daně. Zadlužení firmy po převzetí Ondrášovky vzrostlo na 3,8x čistý dluh/EBITDA, ve třetím čtvrtletí očekáváme relativně rychlý pokles na 3,1 násobek díky vyšší EBITDA i nižšímu dluhu. Díky propadu PRIBOR sazeb by úrokové náklady firmy růst neměly. Upravená čistý zisk tak čekáme okolo 268 mil. Kč (+1% r/r).

Výsledky tak celkově očekáváme rekordní a i přes dopady koronaviru ve 4Q20 čekáme i potvrzení celoročního výhledu na spodní hranici rozmezí (0,95-1,0 mld. Kč EBITDA). Kofola by měla být i přes  výplatu 290 mil. Kč dividendy udržet na konci roku zadlužení zhruba na úrovni bankovních kovenantů (3,5x  ND/EBITDA). Konsensus již ovšem s rekordními výsledky počítá (2058 mil. Kč očekávané tržby, 526 mil.  Kč EBITDA).