Výhled výsledků CZG za 9M20 - očekáváme růst tržeb na 5 mld. Kč

Česká zbrojovka zítra před začátkem trhu reportuje výsledky za tři čtvrtletí 2020. Jedná se o první zveřejnění výsledků od uvedení na burzu a nejsou zatím k dispozici plně srovnatelná čísla (bez aktivit vyčleněných před IPO) za srovnatelné loňské období. My nicméně očekáváme, že firma pokračovala v trendu z prvního pololetí a meziročně zvedla tržby o vysoké jednotky procent na 5,02 mld. Kč. Tržby jsou taženy prudkým růstem poptávky z civilního segmentu v USA z důvodu obav z pouličních nepokojů a z dopadů koronaviru. To převažuje pauzu v dodávkách v ČR (mezera v armádních dodávkách) a EU (zpožďování tendrů kvůli koronaviru). U EBITDA očekáváme růst v souladu s tržbami na 1,095 mld. Kč, když lepší mix (vysoký podíl USA) a příznivý FX (oslabení koruny vůči USD) převáží nad vyššími dopravními náklady z důvodu koronaviru, vyššími mzdovými náklady kvůli nesrovnatelné základně (loni část nákladů placena matkou) a náklady na poradenství kolem nové továrny v USA a IPO. Tzv. KPI EBITDA, která započítává výsledky krátkodobého zajišťování FX, by měla znatelně klesat na 955 mil. Kč. Zde předpokládáme vliv výše uvedených vyšších nákladů a potenciálně slabší výsledky zajišťování FX kvůli volatilitě USD/EUR. Na úrovni čistého zisku očekáváme víceméně stabilní čisté úrokové náklady a stabilní efektivní sazbu daně. Z důvodu nižší KPI EBITDA by měl být zisk meziročně níže a dosáhnout na 486 mil. Kč.

U výsledků za 9M očekáváme na všech úrovních potvrzení trendů z prvního pololetí. Důležité tak budou výhledy na trh v USA či na české a evropské armádní výdaje a především informace k projektu továrny v USA. CZG v současnosti nemůže plně benefitovat z růstu poptávky z důvodu téměř naplněných výrobních kapacit.

Petr Bártek