Research (Česká spořitelna)
Měny-forex  |  19.11.2020 12:05:37

Letem světem: kačka, ceny a normalizace

Ceny v EMU v říjnu poklesly meziročně o 0,3 procenta. Jádrová inflace se v EMU drží blízko jednoho procenta. Zajímavé je, že se jednoho procenta drží už několik let bez ohledu na záporné (nominální) sazby, bez ohledu na ekonomický vývoj. Když se podíváme do ČR, tak vidíme dramaticky jiný obrázek. Deflace po finanční krizi, ale od ekonomického oživení a zavedení kurzového závazku se jádrová inflace vydala vzhůru. Aktuálně drze atakuje čtyři procenta, bez ohledu na to, že máme covidovou krizi. Tento obrázek dokládá, jak výrazně více inflační prostředí v ČR bylo během boomu a zůstává dokonce i během současné krize.

 

Jaké jsou důvody? Za prvé, během kurzového závazku se koruna díky vysoké poptávce ze zahraničí a intervencím ČNB, stala vysoce překoupenou měnou. Je to vidět na nárůstu zahraničního dluhu ČR. Překoupenost koruny vede k větší volatilitě, respektive k větší citlivosti na globální témata finančních trhů. Umenšila se tak role čistě fundamentálních faktorů, jako je vývoj běžného účtu nebo přímých zahraničních investic. Můžeme zjednodušeně říci, že koruna se stala méně racionální a stal se více emoční. Díky menšímu vlivu fundamentů a překoupenosti koruny se oslabil dlouhodobý trend posilování české měny.

 

Česká ekonomika je konvergující ekonomika. Doháníme eurozónu v produktivitě. S touto tzv. reálnou konvergencí je spojena i konvergence nominální. Tedy přibližování cen. A toto přibližování cen může probíhat dvěma kanály. Za prvé přes vyšší růst cen v ČR než v EMU, tedy přes vyšší inflaciAnebo přes posilování koruny. Kurzový kanál byl v minulosti významnější = koruna trendově posilovala v průměru o tři procenta. Nicméně překoupenost koruny, oslabení trendu posilování koruny dal větší váhu v přibližování cen na inflační diferenciál. A inflační diferenciál bude hrát důležitou roli i v budoucnosti.

 

Za druhé, vyšší inflaci podporuje i demografický vývoj. Klesá pracovní síla a firmy hlásí více volných pracovních míst než nezaměstnaných. Takový mix vede logicky k tlaku na růst mezd. Mira nezaměstnanosti kolem 3-4 procent vytváří tlak na růst nominálních mezd přes pět procent. Takto vysoký růst mezd má samozřejmě tendenci probublat do poptávkových tlaků a nakonec do inflace 2 procenta plus.

 

Současná covidová krize nevede k deflaci, protože má jiný charakter než finanční krize. ČNB předpokládá, že inflaci díky poklesu ekonomiky jenom sklouzne směrem k inflačnímu cíli. S inflací na dvou procentech není moc konzistentní repo sazba blízko nuly. Proto se ČNB vrátí ke zvyšování sazeb, jakmile to bude možné. Sama ČNB ve své prognóze ukazuje repo na konci příštího roku na jednom procentu. To by se mohlo stát, pokud by ČNB měla jistotu, že další podzimní covidová vlna nepřijde (vakcína), spíše bude opatrnější.

Suma sumárum: v minulosti se často stávalo, že koruna posílila více, než se čekalo a díky tomu sazby se tak rychle nezvyšovaly. Ale zbrzdění trendu posilování nás přivedlo do opačné situace: koruna posiluje méně, než se čekalo a díky tomu ČNB sazby zvyšuje rychleji.

Mimochodem, vzpomínáte, že ještě na začátku roku ČNB sazby zvýšila na 2,25 a byla připravena je dál zvyšovat?

Vakcína update: Vakcína od Pfizer by mohla získat schválení EU pro nouzové použití už ve druhé polovině prosince. Moderna by mohla začít vyrábět vakcínu pro EU na konci měsíce.

Dnes bude jednat Evropská rada: na programu odblokování víceletého finančního rámce a covidového balíčku (vetovat chce Polsko a Maďarsko, protože mají problém s právním státem) a Brexit (nyní je pravděpodobnější, že dohody nebude dosaženo).

 

David Navrátil, hlavní ekonom České spořitelny

Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu. Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.

Více informací na: www.csas.cz

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

Letem světem: kačka, ceny a normalizace

Diskuze a názory uživatelů na téma: Letem světem: kačka, ceny a normalizace

Na dané téma nejsou žádné názory.


Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:

Pá 10:02  Spotřebitelská nálada v Německu se dále zhoršuje Research (Česká spořitelna)
Pá   8:43  Dolar, Fed a rozvojové trhy Jan Berka (Roklen24)

Přečtěte si také:

16.12.2019Letem světem: advent, diktátoři a Sartre Research (Česká spořitelna)
29.07.2019Letem světem: hlavně nezklamat, válečný kabinet a beďar Research (Česká spořitelna)
20.06.2019Letem světem: ECB, FED i ČNB vyslaly poselství Research (Česká spořitelna)
18.02.2019Letem světem: hlavou proti zdi, ČR vs. EMU a normalizace Research (Česká spořitelna)




Zobrazit sloupec 
Kurzy měn | Akcie | Obchodní rejstřík | Zájezdy | Last minute | Meteobox | Bydlet | YAuto | Studium | M Mobil verze
Menu Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce COVID Diskuze

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzdy, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, nafta

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange