Trhy reagují na informace o vakcíně

V následujících dnech očekáváme, že by mělo nadále docházet k rotaci do cyklických sektorů s tím, jak by se mohly dále vyvíjet informace kolem vakcíny či léku na Covid-19. V souhrnu máme na příští dny příznivý výhled, ale současně by přeskupování portfolií nemuselo být pozitivní především u amerických akciových indexů, které jsou převážené vůči technologickým titulům. Měla by se dále vyjasňovat i situace kolem voleb v USA, ale celkově zde již významnější zvrat nečekáme. Domácí obchodní týden bude kratší o úterní státní svátek.

Dne 18. 11. bude ukončeno distanční hlasování v případě valné hromady společnosti Kofola. Hlavním bodem je schvalování navržené dividendy 13,5 Kč/akcii (6,1% hrubý div. výnos). Očekáváme, že návrh bude schválen.

Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na úterní maloobchodní tržby za říjen (oček. 0,5 po 1,9 % m/m), průmyslovou produkci za říjen (oček. 1,0 po -0,6 % m/m) a v průběhu týdne pak na data z trhu nemovitostí.

Poslední dny sice nepřinesly Martina na bílém koni, ale bylo oznámeno, že připravovaná vakcína proti Covid-19 od společnosti Pfizer a BioNTech má 90% účinnost. Pozitivně vnímáme především to, že by Pfizer byl schopen na trh dodat významné množství dávek a relativně rychle (přelom roku). To by mohlo razantně pomoci s pandemií, a tím pádem postupně eliminovat preventivní opatření, která negativně působí na ekonomiku. Investoři rovněž nadále sledovali sčítání hlasů v amerických volbách, které dále potvrzuje vítězství Bidena, ale současně dává šanci na rozdělený Kongres. Takový výsledek by pravděpodobně znamenal menší pravděpodobnost daňových změn, které Biden sliboval v předvolební kampani.

Pokračující výsledková sezóna již jen podpořila celkově pozitivní vyznění týdne. Konkrétně pak americké akciové trhy prostřednictvím indexu S&P 500 vykázaly růst o 2,2 % t/t. Evropa pokračovala ve spanilé jízdě a index EuroStoxx 600 předvedl 5,1% t/t růst. Domácí index PX se vyvíjel podobně jako zbytek Evropy a přidal 5,3 % t/t na 911,5 bodů.

Nejvíce rostoucí akcií týdne byla Erste Group (+21,1 % t/t na 586 Kč). Valná hromada Erste Group schválila podmíněnou dividendu za rok 2019 ve výši 0,75 EUR (3,4% hrubý div. výnos). Nicméně hlavním důvodem růstu titulu bylo zmíněné oznámení ohledně účinnosti připravované vakcíny, což prospívá především cyklickým titulům, mezi které banky patří. Naopak nejvíce klesající akcií týdne byl Avast (-9,1 % t/t na 135,5 Kč). Za propadem nestojí žádná kurzotvorná informace. Avšak výhled na omezení vlivu pandemie Covid-19 na ekonomiku přispívá k rotaci mezi sektory.

ČEZ

- Čísla za 3Q pod očekáváním, celoroční výhled na horním okraji rozpětí

- Spolupráce s Rolls-Royce v oblasti modulárních reaktorů

- Akvizice v Rakousku

ČEZ v úterý oznámil výsledky za třetí čtvrtletí tohoto roku. Tržby meziročně vzrostly o 3 %, EBITDA pak byla vyšší o 24 % r/r na úrovni 12,2 mld. Kč. Za růstem je především vyšší realizovaná cena elektřiny a vyšší výroba jaderných elektráren. Naopak tržby z prodeje uhlí v segmentu těžba výrazně poklesly. Na úrovni čistého zisku společnost reportovala ztrátu 1,1 mld. EUR, což je důsledek především snížení hodnoty goodwillu v Polsku (1,4 mld. Kč), Rumunsku (0,8 mld. Kč) a Severočeských dolech (0,7 mld. Kč). Očištěný zisk, z kterého se počítá dividenda, tak dosáhl 2,3 mld. Kč, mírně pod očekáváním trhu.

Společnost má pro příští rok předprodáno již 77 % elektřiny za průměrnou cenu 45,8 EUR, na příští rok pak 50 % za 47,1 EUR a na rok 2023 je to 21 % za 47,4 EUR. Průměrné zajištěné prodejní ceny klesly oproti stavu ke konci 2Q, což bylo vzhledem k vývoji ceny elektřiny očekáváno.

K celoročnímu výhledu management řekl, že očekává výsledek na horním okraji dříve oznámených rozpětí, tedy EBITDA na úrovni 64 mld. Kč a očištěný čistý zisk 23 mld. Kč.

Zveřejněné informace jsou z našeho pohledu mírně pozitivní. Samotná čísla za 3Q sice nenaplnila odhady, nicméně z pohledu investorů je podle našeho názoru významnější potvrzení výhledu na horním okraji rozpětí.

Dopady pandemie COVID-19 zůstávají relativně omezené a pokračující proces prodeje rumunských a

bulharských aktiv dává vysokou šanci na mimořádnou dividendu v průběhu příštího roku.

ČEZ podepsal dohodu o porozumění s britskou společností Rolls-Royce v oblasti rozvoje malých modulárních reaktorů. Na základě této dohody budou firmy sdílet technické poznatky a posuzovat možnosti uplatnění těchto reaktorů v České republice. Podobné dohody již ČEZ dříve uzavřel se společnostmi NuScale a GE Hitachi. Tyto reaktory mohou mít výkon v desítkách až nižších stovkách MW a jejich výstavba je výrazně levnější a rychlejší než u klasických jaderných bloků. V současné fázi tyto iniciativy vnímáme spíše jako zkoumání případných možností do budoucna a snahu, aby ČEZ případně nezůstal pozadu v případě, že se tato technologie ukáže v našich podmínkách jako komerčně využitelná.

ČEZ koupil prostřednictvím své dceřiné společnosti Elevion Group 100% podíl v rakouské firmě Moser & Partner, která se zabývá energetickými úsporami. Cena akvizice může být v závislosti na hospodaření akvírované společnosti až 154 mil. Kč. Vzhledem k velikosti transakce je zpráva pro akcie ČEZu neutrální.

Erste Group
- Sledování možných akvizičních příležitostí
- Valná hromada schválila podmíněnou dividendu
Generální ředitel banky Bernhard Spalt v rozhovoru pro Bloomberg řekl, že očekává v souvislosti s Covid-19 akviziční příležitosti v sektoru. Erste Group se chce zaměřit především na možné akvizice především v Rakousku, Maďarsku, Srbsku a na Slovensku. Sledovat bude také příležitosti v Polsku a České republice, nicméně v těchto zemích vidí šanci na případnou akvizici méně pravděpodobnou.
Spalt dále zopakoval, že Erste chce vyplatit dividendu ze zisku minulého roku, aby poskytla stabilní cash-flow svým akcionářům, a že je připravena tak učinit, jakmile ECB zruší své současné doporučení. Valná hromada akcionářů schválila podmíněnou dividendu ze zisku minulého roku ve výši 0,75 EUR na akcii, což představuje výplatní poměr 22 % z čistého zisku a hrubý dividendový výnos 3,4 %. Výplata této dividendy bude podmíněna tím, že regulátor změní své současné doporučení nevyplácet dividendy a že nebudou v platnosti žádné jiné legislativní překážky. Samotná výplata by měla proběhnout 15. února 2021. Původní návrh dividendy ze zisku minulého roku byl 1,5 EUR, nicméně nástup koronaviru a následné doporučení ECB tuto výplatu znemožnilo. Rozhodnutí o dividendě ze zisku tohoto roku by Erste měla oznámit 26. února v rámci předběžných výsledků.

O2 CR

- Čtvrtý plnohodnotný mobilní operátor z aukce nových kmitočtu nevzejde

Český telekomunikační úřad (ČTÚ) v pátek překvapivě zveřejnil výsledky aukce nových kmitočtů, které se mohou mimo jiné využívat pro stavbu sítí tzv. 5. generace. Ze zveřejněných informací vyplývá, že bloky v pásmu 700 MHz vydražili pouze stávající operátoři (O2 CR, T-Mobile a Vodafone). Bloky v pásmu 3400-3600 MHz, spojené se závazkem pronájmu kmitočtů pro podporu Průmyslu 4.0, vydražili stávající mobilní operátoři a společnosti CentroNet a Nordic Telecom. O2 CR za vydražené bloky zaplatí 1,342 mld. Kč, což hodnotíme pozitivně vzhledem k tomu, že se částka výrazně neliší od vyvolávacích hodnot. Výsledek aukce rovněž naznačuje, že na trh nevstoupí plnohodnotný čtvrtý mobilní operátor, což byl jeden z nevýznamnějších nepříznivých faktorů pro stávající hráče. Informace považujeme za pozitivní a očekáváme dnešní kladnou tržní reakci u akcií O2 CR.

Philip Morris CR
- Zařazení do indexů MSCI Global small cap k 30. 11.
Z oznámeného převážení indexů MSCI vyplývá, že Philip Morris ČR, který bude opětovně zařazen do indexů MSCI Global small cap. K převážení indexů MSCI dojde na závěr obchodování 30. 11. Zařazení PMČR do indexů MSCI přináší zvýšený zájem investorů, kteří dané indexy sledují.

IPO – Coloseum

- Síť restaurací plánuje vstup na trh Start

Na trh Start se chystá na jaře vstoupit síť italských restaurací Coloseum. Nabízeno by mělo být až 30 % společnosti za přibližně 60 mil. korun. Získané prostředky plánuje Coloseum využít na refinancování stávajících závazků a investice do budoucího růstu. Kromě 15 restaurací by pod nově založenou holdingovou společnost měly patřit i další aktivity z oblasti cateringu, velkoobchod s potravinami a vybavením pro restaurace, zpracování masa, areál Občanské plovárny a minipivovar. Coloseum by se tak stala devátou firmou na trhu Start.

Sazka Group
- Dohoda s fondy Apollo na strategické spolupráci
- Poslanecká sněmovna bude projednávat zvýšení loterijní daně
Investiční skupina KKCG a Sazka Group oznámily dohodu na strategické spolupráci s Apollo Global Management, která prostřednictvím svých fondů investuje 500 mil. EUR. Tato investice bude realizována prostřednictvím nově založené společnosti Sazka Entertainment, která se po dokončení transakce stane 100% vlastníkem Sazka Group. SG v tiskové zprávě uvádí, že po této transakci by hodnota vlastního kapitálu Sazka Entertainment měla dosáhnout 4,2 mld. EUR. To by znamenalo, že pokud by se investice Apollo konvertovala do kapitálového podílu, získala by 12% podíl v Sazka Entertainment. Apollo patří mezi největší světové investory v sektoru loterií a hazardních her. Většina investovaných prostředků by měla jít na akvizice v Evropě a Severní Americe se zaměřením na loterie. Z pohledu dluhopisových investorů je vstup silného strategického partnera pozitivní a může znamenat posílení kapitálové pozice pro další rozvoj bez nutnosti nárůstu zadlužení.
Poslanecká sněmovna bude tento týden projednávat mimo jiné změny ve zdanění hazardních her. Jedním z pozměňovacích návrhů je i zvýšení daně u loterií ze současných 35 na 55 %. Minulý týden již tento návrh podpořil i rozpočtový výbor sněmovny. Při aplikaci této sazby na čísla za minulý rok by zvýšení daně o 20 p.b. znamenalo podle našich odhadů negativní dopad do hospodaření Sazky a.s. ve výši přibližně 1,3 – 1,4 mld. Kč. Zároveň by při 55% sazbě byla Sazka minimálně poslední dva roky ztrátová. Celá skupina Sazka Group v minulém roce dosáhla EBITDA na pro-rata bázi (podle ekonomických podílů) ve výši 431 mil. EUR (přibližně 12 mld. Kč). Zmíněnézvýšení loterijní daně by tak mělo i poměrně výrazný dopad do výsledků celé skupiny, nicméně schopnost skupiny splácet své závazky vyplývající z dluhopisů by podle našeho názoru ohrožena nebyla.

Makro

- Inflace v říjnu po roce zpomalila pod 3 %

- Schválen schodek rozpočtu pro příští rok v prvním čtením

Inflace v říjnu očekávaně zpomalila na 2,9 % r/r z 3,2 % v září (oček 3,0 %). Vůči září spotřebitelské ceny v průměru vzrostly o 0,2 % m/m. Za zpomalením celkové inflace stály hlavně 2 vlivy – zlevnění elektřiny (-2,6 %) a zemního plynu (-4,3 %) pro domácnosti a zpomalení růstu cen potravin (3,2 % r/r vs. 3,4 % r/r v září). Levnější energie snížily celkovou inflaci asi o 0,2 procentního bodu a ceny potravin o další desetinu. U ostatních položek k výraznější změně dynamiky nedošlo.

Celková inflace se poprvé od loňského listopadu dostala pod hranici 3 %, kde by měla zůstat i do konce roku a příští rok zpomalit k úrovni 2 %. ČNB jasně naznačila, že vzhledem k vývoji inflace nebude měnit nastavení měnové politiky a dlouhodobě ponechá sazby na nule (0,25 %).

Poslanecká sněmovna ve středu schválila v prvním čtení základní rámec státního rozpočtu pro příští rok. Schodek rozpočtu by měl dosáhnout 320 mld. korun (cca 5,6 % HDP) při příjmech 1488 mld. korun a výdajích 1808 mld. korun. K úplnému přijetí rozpočtu je nutné schválení ve 3 čteních. Na letošní rok byl po úpravách schválen rozpočet se schodkem 500 mld. korun.

Covid-19
- Vláda představila nový protiepidemický systém (PES)
Ministerstvo zdravotnictví představilo protiepidemický systém, podle kterého se budou v budoucnu uvolňovat či zpřísňovat opatření kvůli Covid-19. Systém má 5 stupňů a v současnosti je celá ČR na nejvyšším pátém stupni. Opatření se budou vyhodnocovat po týdnu vždy ve středu. Poslední údaje naznačují pokles na stupeň 4, a pokud nedojde ke zhoršení, tak vláda bude ve středu projednávat rozvolnění podmínek (snížení na stupeň 4) od příštího pondělí. Bez ohledu na oznámený systém první uvolnění nastane již ve středu 18. listopadu, kdy se vrátí do lavic žáci prvních a druhých tříd základních škol. Kumulativně za poslední týden přibylo 45,3 tis. nových případů (-38 % t/t), z toho v neděli pouze 1887 nových případů, což je nejnižší hodnota od začátku října. Stále klesá podíl pozitivních případů v testech.
Klíčové reprodukční číslo R poprvé od května kleslo na 0,7. Pomalu se snižuje zatížení nemocnic, o víkendu bylo 7200 osob hospitalizováno (pokles o 579 osob za 7 dní), z toho 1099 osob má těžký průběh a je na přístrojích (pokles o 97 za 7 dní).

J&T BANKA, privátní banka úspěšných:

Od roku 1998 se staráme o investice a finance těch nejbohatších, těch nejnáročnějších. Individuální přístup a maximální komfort je cítit ve všem, co děláme. Jsme privátní bankou, která klientům pomáhá majetek zhodnotit, ochránit a předat dalším generacím a v neposlední řadě si ho také užít. Učíme se od těch nejlepších a rosteme spolu s našimi klienty.

Vedle komplexních služeb family office a privátního bankovnictví poskytujeme specializované financování v oblasti real estate a podnikových akvizic. Do bankovního holdingu J&T patří kromě české J&T Banky její slovenská pobočka, ruská banka J&T Bank ZAO a banka J&T Bank and Trust se sídlem na Barbadosu.

Více informací na: www.jtbank.cz

K článku zatím nejsou žádné komentáře.

Přidat komentář