Průmysl roste díky zahraniční poptávce (Analýza makroindikátorů)

Průmyslová výroba v září silně vzrostla za výrazného zlepšení objednávek ze zahraničí. Zahraniční poptávka zároveň výrazně povzbudila export, zatímco dovozy zůstaly slabší. Stavebnictví v závěrečném měsíci třetího čtvrtletí mírně rostlo.

Údaje za třetí čtvrtletí dobře dokládají, jak rychlé by mohlo být oživení ekonomiky, nebýt druhé vlny pandemie. Průmyslová výroba ČR v září oproti srpnu vzrostla o 4,1 % (sezónně očištěno). V meziročním vyjádření pak klesla o 1,5 %, přičemž v průměru se čekal pokles o hlubokých 5 %. Jedná se tak o pozitivní překvapení, nicméně nejde o nic velkého, když průmysl poněkud doháněl slabší předchozí měsíc.  Ten byl do značné míry ovlivněn dovolenými. Hodnota nových zakázek se z meziročního propadu otočila v září do růstu o 4,8 %, a to díky zakázkám ze zahraničí, které jsou v meziročním plusu 7,3 %.

Meziroční pokles zaměstnanosti v průmyslu činil stejně jako v srpnu 4,1 %, ale pozitivní byl nárůst průměrných mezd zaměstnanců ve výrobě o 4,8 % meziročně po srpnovém vzestupu o 2,0 %.

Nárůst indexu nákupních manažerů v ČR i v eurozóně a především v Německu věští expanzi výroby i pro říjen. S ohledem na vládní opatření proti šíření epidemie by ovšem říjnový pokles výroby nebyl překvapením. Negativní dopad na výrobu by nyní neměl být tak silný jako na jaře, kdy zkolaboval zahraniční obchod a došlo k uzavření výroby automobilek. Ale očekáváme zde útlum z důvodu epidemie, která omezí pracovní sílu, k čemuž se přidá i mírný pokles zahraniční poptávky. Pro celé čtvrté čtvrtletí čekáme pokles průmyslu o 8,6 % y/y po předchozím poklesu o 3,9 %. Za celý letošní rok čekáme pokles průmyslu kolem 10 %.

Objednávky z vnějšku pomáhají zahraničnímu obchodu

Se zářijovým růstem průmyslu a zejména objednávkami ze zahraničí dobře koresponduje vývoj zahraničního obchodu. Zveřejněný přebytek ve výši 34,4 mld. Kč výrazně překonal nejenom průměrné tržní očekávání (17,5 mld. Kč), ale i náš nejoptimističtější odhad na trhu (27,5 mld. Kč). Oproti loňskému září je celkový přebytek vyšší o 14,4 mld. Kč. Po srpnu, který byl do určité míry ovlivněn celozávodními dovolenými, znamenalo září plný návrat do pracovního procesu, což se na zářijové dynamice pozitivně projevilo. Meziměsíční sezónně očištěné tempo vývozů dosáhlo 5,1 %, dovozy pak byly vyšší o 2,9 %. Zářijové vývozy byly vyšší i než před rokem, a to o 2,2 %. Dovozy byly naopak o 2,3 % níže v důsledku čehož vidíme meziroční zlepšení bilance o 14,4 mld. Kč.

Vývoj zahraničního obchodu v září výrazně překvapil a ukazuje šanci na lepší celoroční výsledek, nežli ukazuje naše prognóza (76 mld. Kč.) Nicméně v dalších měsících čekáme spolu se zhoršením průmyslové výroby i zhoršení zahraničního obchodu.

Stavebnictví povyrostlo, ale zůstává v útlumu

V zářijových údajích mírně pozitivně potěšila i stavební výroba, která meziměsíčně rostla o 0,6 %. Její meziroční pokles se mírně snížil na 8,2 % z předchozích 9,7 %. Pozemní stavitelství ve srovnání se stejným měsícem minulého roku kleslo o 8,9 %. Produkce inženýrského stavitelství meziročně klesla o 6,7 %. Stavebnictví stále tíží nedostatek zaměstnanců, čemuž druhá vlna nepomůže. K tomu počítáme s postupným slábnutím poptávky, takže po letos odhadovaném poklesu stavebnictví o 6,8 % pro příští rok čekáme další snížení o 5,8 %.

Koruna po zveřejnění dat posílila, následně oslabila, ale nejde o reakci na data spíše o vliv globálního sentimentu a dozvuky včerejšího zasedání ČNB.