JPMorgan: Trhy naceňují riziko sporných výsledků amerických voleb

Podle nové analýzy společnosti JPMorgan Chase se zdá, že klíčové trhy v USA nyní naceňují riziko zpožděného nebo neprůkazného výsledku nadcházejících prezidentských voleb.

Ceny za ochranu proti volatilitě úrokových sazeb (kde investoři obchodují a zajišťují svou expozici na dluhopisy prostřednictvím derivátů) jsou „velmi vysoké ve srovnání se stejnou fází předchozích cyklů,“ uvedli v úterý stratégové JP Morgan. Soudě podle volně prodejných derivátů i opcí na futures amerického ministerstva financí je naceněná volatilita zhruba na šestinásobku své běžné úrovně. Pro srovnání - v prezidentských volbách v letech 2008 a 2012 byla oproti normálu dvojnásobná a v roce 2016, kdy Donald Trump překvapil porážkou Hillary Clintonové, byla trojnásobná.

Také náklady na zajištění expozic korporátních dluhopisů v USA ukazují, že investoři platí za ochranu více než v předchozích volbách, a to i na dobu po vypršení platnosti jedné z populárních opčních smluv k 18. listopadu. Načasování se přelévá až do prosince, napsali analytici a naznačili, "že účastníci úvěrového trhu stále častěji naceňují pravděpodobnost, že výsledky voleb budou v listopadu nejasné".

Pozice v sazbách a úvěrech odráží určitý neklid na akciovém trhu. Podle futures navázaných na index volatility platí nyní investoři za volatilitu v době amerických voleb rekordní prémie.

"Navzdory skutečnosti, že volby, dokonce ani ty prezidentské, nebyly v minulosti spolehlivým katalyzátorem volatility, naceňuje již široká škála tříd aktiv historicky vysoké riziko na opčních trzích," napsal v komentáři analytik Joshua Younger z JP Morgan. "Americké sazby, úvěr a akcie naceňují zvýšené riziko opožděného nebo neprůkazného výsledku.“

Analytici dodali, že jedním z trhů, který podle všeho neplatí za ochranu před volatilitou, je ten měnový. Díky tomu může obchodování s měnami fungovat jako levnější způsob zajištění politického rizika ve srovnání se sazbami, úvěry nebo akciemi.

Vzhledem k polarizovanému politickému klimatu sází investoři na volby dřívěji než obvykle. Průzkum RBC ukázal, že americké prezidentské volby jsou nyní největší obavou institucionálních investorů. Marko Kolanovic z JP Morgan v pondělí varoval, že investoři by se měli připravit na to, že zvítězí Trump.

Stratégové JP Morgan také napsali, že „zpoždění výsledků není pro americké volby typické, ale může nastat, jako ve volebním cyklu v roce 2000. Navzdory neustálému přílivu titulků zpráv a proměnlivému vývoji kolem americké poštovní služby by bylo nenacenění rizika opožděných nebo sporných výsledků poněkud překvapivé.“

Zdroj: Bloomberg