Ranní restart: jinačí krize a inflace

Podpora ekonomik ze strany vlád a centrální bank je výrazně silnější, než byla po vypuknutí Velké recese.

A většina peněz nekončí ve finančním sektoru, jako tehdy, ale v reálné ekonomice. Úvěrový kanál se nezadrhnul, dokonce ani v EMU.

Dále, globalizace byla výrazným protiinflačním tahounem. Nyní ale roste tlak na deglobalizaci. Jednak díky obchodním sporům, ale i díky tomu, že vlády motivují čím dál více firmy, aby přesunuly výrobu zpět do domovských států, což podporuje i technologie = robotizace. A k tomu přidejme zkušenost s COVIDem, kdy narušení dodavatelsko/odběratelských řetězců bude motivovat firmy jednak méně optimalizovat zásoby (více skladových zásob) a jednak motivovat ke zkracování těchto řetězců.

Tyto faktory způsobí, že toto oživení bude mít více inflační charakter, než tomu bylo během Velké recese. Inflační očekávání finančního trhu sice nepoklesly tak hluboko, jako po vypuknutí Velké recese, ale trh nepředpokládá, že inflace bude mít tentokrát jiný průběh, tedy rychlejší (≠ utržení inflace z řetězu) náběh inflace. Ten ve finále umožní i rychlejší normalizaci měnové politiky.

David Navrátil, hlavní ekonom České spořitelny