Růst spotřebitelských zatím zpomalit nechce (Analýza makroindikátorů)

Spotřebitelské ceny v ČR v červenci rostly rychleji, než čekal trh, ale v souladu s prognózou ČNB. Hlavním cenovým tahounem byly ceny rekreací. V dalších měsících i nadále čekáme zpomalování inflace vlivem oslabené poptávky, nicméně prozatím je tento efekt slabší, než s čím počítá naše prognóza.

Spotřebitelské ceny v červenci meziměsíčně rostly o 0,4 % a meziroční inflace tak vzrostla na 3,4 % z předchozí úrovně 3,3 %. To bylo na horní hranici odhadů analytiků a v souladu s prognózou ČNB. Trh čekal v mediánu 3,1 %, náš odhad činil 3,0 %.

Největším cenovým tahounem byl sezónní nárůst cen rekreací a dovolených. Nebýt tohoto růstu, spotřebitelské ceny by  meziměsíčně v průměru klesaly o 0,1 % a meziroční inflace by zpomalila pod 3,0 %. Vývoj cen dovolených je za současného stavu poněkud problematický na odhad a je zajímavé, že je naměřena víceméně standartní sezónnost.

Ceny potravin naopak meziměsíčně klesly o 1,5 % a zlevňovalo také oblečení a obuv. Více si lidé připlatili u čerpacích stanic. Zde meziměsíční růst cen dosáhl 4,6 %, což bylo mírně nad naším očekáváním.  V meziročním srovnání jsou ceny u čerpacích stanic stále v hlubokém záporu 14,6 %.

I nadále čekáme, že se vliv oslabené poptávky přenese do zpomalení růstu cen. Prozatím se tento efekt dostavuje pomaleji. Na meziměsíční bázi inflace v červenci sice zpomalila, ale méně než jsme čekali. Podstatné je, že neochotu zpomalovat vykazuje jádrová inflace, která nezahrnuje proměnlivé ceny potravin a energií. Na meziměsíční sezóně očištěné bázi jádrová inflace dle našich propočtů v červenci zrychlila  na vysokých 0,75 % po předchozích 0,5 %.