Jan Berka (Roklen24)
Měny-forex  |  06.08.2020 07:34:19

Slábnoucí dolar nahrává koruně. ČNB by její rally utnout nemusela


Příběh oslabujícího dolaru pokračuje, a to nejen proti euru, ale i v širším vyjádření dolarového indexu. Tento fakt přeneseně přes kurz silného eura proti americké měně nahrává domácí koruně. I přesto, že korelace párů EURUSD a EURCZK byla na začátku roku slabší, než tomu bylo v roce předchozím, aktuální hodnoty míří k maximální možné hranici. Pokud se tak nic nezmění a zelené bankovky budou dále oslabovat a společná měna naopak posilovat, koruna pravděpodobně brzy otestuje hranici 26,00 za euro.

Hledání možných rozbušek dolarových zisků není v tuto chvíli zrovna snadné. Americká ekonomika se stále potýká s hrozbou o poznání horšího ekonomického vývoje ve srovnání se zbytkem světa. V tomto směru se soustředíme především na trh práce, který je zatížen výpadkem programu podpory v nezaměstnanosti, který skončil s červencem. Náhrada za něj je v procesu jednání, avšak ten se v posledních dnech čím dál tím více prodlužuje. Jestliže k tomu přičteme přibrzdění otevírání americké ekonomiky ve spojení s vyšším počtem nakažených koronavirem, vzniká riziko zhoršení kondice už tak dost poškozeného a stále křehkého trhu práce, což by pro zelené bankovky nepředstavovalo nic pozitivního.

V pátek nám více napoví červencová čísla ministerstva práce o tvorbě nových pracovních míst mimo zemědělství. Konsensus trhu je sice nastaven na plusové hodnoty, ty však nebudou zdaleka tak vysoké jako v červnu. Tak nějak se obáváme, že by páteční data mohla překvapit spíše ve smyslu zklamání. A jestliže si Trumpova administrativa se „záplatou“ výpadku podpory v nezaměstnanosti nepospíší, podobně by tomu mohlo být i u čísel srpnových.

Vedle nejistého ekonomického výhledu sehrává roli vývoj amerických tržních sazeb. Při pohledu na posun výnosové křivky vidíme její pokles oproti stavu před měsícem. Sice se jedná zejména o dlouhý konec, který má na spotový kurz menší vliv než ten krátký, své dopady má i tak především ve spojení s výhledem dlouhodobě nízkých sazeb Fedu na úrovni technické nuly a případnou poptávkou po delší duraci. Trend posledních dní navíc nahrává tomu, že bychom se v budoucnu mohli dočkat situace, kdy se celá americká výnosová křivka posune pod hranici jednoho procenta, a to i přes plány ministerstva financí emitovat ve třetím čtvrtletí bondy za 947 miliard dolarů. Opět další faktor nepodporující silnější dolar.

V neposlední řadě máme před sebou revizi strategie měnové politiky Fedu. V jejím případě se již nějakou dobu spekuluje o přechodu z cílování inflace na cílování cenové hladiny. To by americké centrální bance dovolilo tempo růstu cen výrazně nadstřelit, a tak jej držet zřejmě i po delší dobu. To by znamenalo pokles reálných sazeb, a tedy i reakci dolaru ve formě dalšího oslabení. Patrně by klesla i volatilita a kreditní spready. Naopak podpory by se mohly dočkat - vzhledem k nutnosti silně a dlouhodobě akomodativní měnové politiky snažící se o dosažení vyššího tempa růstu cen - akcie. Strach z nadměrně vysoké inflace, kterou by Fed v černém scénáři nakonec neukočíroval, by zase podpořil drahé kovy, především zlato.

To už ale předbíháme. Vraťme se tedy zpět do aktuálního týdne a ke koruně. Ta si během včerejšího dne připsala další zisky, a to jen pár haléřů od hranice 26,00 za euro. Jak už včera uvedl kolega Jansa, z technického pohledu má česká měna nakročeno minimálně k tomu tuto úroveň otestovat. Nečekáme totiž, že by dnešní hlavní událost, kterou je zasedání ČNB, korunu výrazněji poškodilo. Vzhledem k předchozímu posilování kurzu lze samozřejmě počítat s možností výběru zisků, i tak se ale za současného sentimentu přikláníme k tomu, že si koruna na onu šestadvacítku sáhne možná již brzy. Predikční model ekonomického týmu skupiny Roklen pro dnešek dokonce ukazuje možnost dosažení spodní hranice očekávaného kurzového pásma na 25,96 za euro.

ČNB, o které jsme psali již v pondělí, by tento proces mohla zmařit pouze výrazně holubičím výstupem. Rizika výhledu jsou sice nakloněna směrem dolů zejména ve spojení s rizikem slabé poptávky poškozené koronavirem, hrozba deflace ale není aktuální. Proto například nečekáme, že by Rusnok a spol. „hrozili“ zavedením nekonvenčních nástrojů. Zmínka o tom, že si je centrální banka nechává v záloze, bude mít totiž mnohem menší dopad, než pokud by hrozilo jejich brzké použití.

Závěrem ještě pár slov k dolaru především proti euru. Obecně platí, že jedním z hlavních fundamentů kurzového vývoje mezi měnami skupiny G10 je úrokový diferenciál. Aktuálně se však nacházíme v prostředí nulových sazeb, tudíž se k čím dál silnějšímu slovu hlásí rozdílná ekonomická kondice zemí spolu s přítomností rizikové prémie. To jsou v „běžných“ časech fundamenty působící zejména na rozdílný vývoj dolaru proti rizikovějším měnám, například z emerging markets.

Současná situace však „běžná“ není, navíc se měny G10 potýkají s dlouhodobým výhledem minimálních sazeb. Z toho důvodu sehrává větší roli očekávání rozdílného ekonomického vývoje, kde je například ve srovnání s Evropou klíčové zvládnutí pandemie koronaviru s dopady na reálnou ekonomiku. Úrokový diferenciál se tak dostává spíše na druhou kolej. Lze tedy předpokládat, že eurové zisky by mohly být ještě větší. Jejich možnou brzdou může být stále viditelný rozdíl mezi tržními sazbami. Srovnáme-li hladinu americké výnosové křivky s evropskou výnosovou křivkou odvozenou od jádrových zemí eurozóny, u nichž předpokládáme nižší rizikovou prémii oproti periferii, stále jsme v prvním případě na vyšších hodnotách. Dojde-li tedy na to, že by se americké sazby ještě citelněji posunuly dolů, jako jsme již zmínily ve spojitosti s hranicí jednoho procenta, v kombinaci s horším ekonomickým výhledem by to otevřelo další prostor pro oslabení dolaru. Z našeho pohledu by to znamenalo posun nad hranici 1,2000 dolaru za euro.

A pak tu jsou samozřejmě další faktory, od prezidentských voleb až po případné geopolitické spory, např. s Čínou. Oboje představuje pro dolar riziko, přičemž v případě geopolitických sporů bychom čekali, že jako bezpečný přístav zafunguje lépe japonský jen než americký dolar.

Výhled pro dnešní den

Dolar se vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 1,1879 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 92,72 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,1800 do 1,1888 EURUSD.**

Koruna se aktuálně vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 26,08 EURCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 25,96 až 26,22 EURCZK, ve dvojici s dolarem zase od 21,84 až 22,18 USDCZK.**

**Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, bude dle použitých modelů s vysokoupravděpodobností ve zmíněném intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje předchozí hodnotu kurzu i jeho minulou volatilitu. K přesnějšímu určení budoucí volatility je do modelu navíc zakomponován faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je tak schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

 

 
 

Portál Roklen24.cz je exkluzivní server o ekonomice, financích a investicích, který poskytuje aktuální ekonomické zpravodajství, real-time data, grafy, analýzy, názory, videa a rozhovory.

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

Slábnoucí dolar nahrává koruně. ČNB by její rally utnout nemusela

Diskuze a názory uživatelů na téma: Slábnoucí dolar nahrává koruně. ČNB by její rally utnout nemusela

Na dané téma nejsou žádné názory.


Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:

Pá   9:02  Turecká a maďarská centrální banka zvyšují sazby Research (Česká spořitelna)
Pá   8:54  CZE: Sentiment lepší, ale... Research (Česká spořitelna)
Pá   8:35  EUR/CZK zpět nad 27,0 ČSOB-Dealing (ČSOB-Dealing)
Pá   8:34  Eurodolar zůstává pod hranicí 1,17 ČSOB-Dealing (ČSOB-Dealing)
Pá   7:33  Vývoj na devizovém trhu – ranní zprávy 25.09.2020 Akcenta (AKCENTA CZ)

Přečtěte si také:

03.08.2018Další zvýšení sazeb ČNB a kurz koruny k dolaru a euru Research (Česká spořitelna)
29.03.2018Pod tíhou slábnoucí inflace ČNB nechává sazby beze změny (Komentář) Investiční bankovnictví (Komerční banka)



Zobrazit sloupec 
Kurzy měn | Akcie | Obchodní rejstřík | Zájezdy | Last minute | Meteobox | Bydlet | YAuto | Studium | M Mobil verze
Menu Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce Pojištění Koronavirus

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzdy, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, nafta

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Uživatel:
Upravit profil
Přihlášení
Jméno:
Heslo:
Zapomenuté heslo ?
Registrace nového uživatele