Předpokládáme, že napětí bude postupně slábnout a politickou
krizi z předchozího rozhodnutí se podaří zažehnat. Jsme si však plně vědomi, že pokusů o nové právní spory bude několik. Ačkoli nebudou mít pravděpodobně šanci na úspěch, budou přitahovat pozornost médií.
Zmírnění tónu
Nacházíme se uprostřed lhůty, kterou 5. května stanovil
německý ústavní soud k objasnění postoje vůči
ECB. Začátkem května rozhodl, že program výkupu
dluhopisů (PSPP) z
roku 2015 bude nelegální, pokud
ECB do začátku srpna neposkytne náležité odůvodnění. Vývoj z uplynulých týdnů naznačuje, že jsme na
cestě k vyřešení tohoto problému. Vyhneme se tedy pravděpodobně politickému patu, který by ochromil schopnost
ECB zasahovat v náročných krizových časech.
Prezident
Bundesbanky, Jens Weidmann, nedávno vyjádřil
důvěru v to, že
ECB bude schopna prokázat proporcionalitu svého programu PSPP. V pondělí své přesvědčení zopakoval a dodal, že dostatečným kritériem pro proporcionalitu kroků
ECB jsou kapitálové limity výkupu
dluhopisů. Naznačuje to zřejmé zjemnění tónu z předchozích prohlášení, jakož i to, že šéf
Bundesbanky se pasuje do role vyjednavače mezi
ECB a ústavním soudem.
Dva prominentní soudci ústavního soudu (Peter Huber a Astrid Wallrabenstein) navrhli, že soud nebude ke změně svého stanoviska vyžadovat nové
zasedání Rady guvernérů ECB, ale že bude stačit odpověď prezidentky
ECB Christine Lagardeové. To je jasným signálem, že
Evropa se pravděpodobně vyhne politické
krizi v době, kdy jsou všichni za ni zodpovědní, buď na
dovolené, nebo pod tlakem ekonomické
krize.
Politické tlaky neustanou
Navzdory dobrým vyhlídkám na změnu stanoviska
německého ústavního soudu však diskuse o legálnosti programu kvantitativního uvolňování jen tak nezmizí. Krajně pravicová
strana AFD už u soudu napadla postoj
německé vlády a
Bundesbanky za souhlas s pandemickým záchranným plánem PEPPOL. Tvrdí, že je v rozporu se zákazem monetárního financování. Pozitivní však je, že AFD nenapadla samotný ústavní soud. Netlačí tak přímo na nesouhlas se současným programem výkupu
dluhopisů.
K podobným soudním sporům proti rozhodnutím
ECB bude pravděpodobně v
Německu v následujících měsících a letech docházet častěji.
Německo je názorově rozdělené. Do velké míry jde o generační rozdíly. K něčemu podobnému dochází také například v
USA. Problém je tak podstatně rozsáhlejší než by se mohlo zdát.
Podle našeho názoru však tyto žaloby nebudou mít velkou šanci na úspěch. Vzbudí sice mediální pozornost, ale nemají reálnou šanci ohrozit akceschopnost
ECB.
- Konec -
O autorovi:
Christopher Dembik je vedoucím oddělení makroekonomické strategie
Saxo Bank v Paříži. Členem týmu
Saxo Bank se stal v
roce 2014 a vedoucím makroekonomické strategie je od
roku 2016. Zaměřuje se na analýzu monetární
politiky a globální makroekonomický vývoj ovlivněný fundamentálními ukazateli, náladou trhu a
technickou analýzou.
V
roce 2015 získal cenu Thomson Reuters StarMine pro nejlepší makroekonomické předpovědi ve
Francii. Pro
Saxo Bank tvoří Dembik měsíční Makroekonomické vyhlídky, které se zaměřují na monetární
politiku, a pravidelně vydává své analýzy
francouzské a
polské ekonomiky. Často je citován v mezinárodních zpravodajských médiích, jako jsou např. Bloomberg, TF1 a Newsweek.
Dembik dříve pracoval jako analytik
francouzského velvyslanectví v
Tel Avivu a během studií na Ekonomickém ústavu
Polské akademie věd napsal
práci na téma budoucnosti
eurozóny.
Christopher Dembik vystudoval fakultu mezinárodních studií na Sciences Po Paris. Jeho rodným jazykem je francouzština, ale mluví také dobře anglicky a španělsky a domluví se trochu hebrejsky.
Globální online investiční banka
Skupina Saxo Bank, specialista na multi-asset obchodování a investice, nabízí kompletní sadu obchodních a investičních nástrojů, technologií a strategií. Už téměř 25 let poskytuje jednotlivcům i firmám přístup k profesionálnímu obchodování a investicím prostřednictvím svých technologií a zkušeností. Mnohokrát oceněné obchodovací platformy jsou dostupné ve více než 20 jazycích a jsou využívány více než stovkou finančních institucí na celém světě. Saxo Bank byla založena roku 1992, sídlí v Kodani a zaměstnává 1500 lidí ve finančních centrech po celém světě, včetně Londýna, Singapuru, Paříže, Curychu, Dubaje a Tokia.
Více informací na:www.saxobank.cz