Centrální banka ponechá repo sazbu beze změny (Tématické reporty)
Na
základě prohlášení tří členů bankovní rady, včetně guvernéra, měníme naše
očekávání ohledně nadcházejícího zasedání 24. června ze snížení repo sazby o 20
bb na její stabilitu. Na současné hodnotě 0,25 % by pak podle našeho základního
scénáře měla repo sazba setrvat až do konce příštího roku. V případě potřeby
dalšího uvolnění měnové politiky bude ČNB muset využít nekonvenčních nástrojů.
Počátkem
tohoto týdne se s ohledem na blížící se měnově politické zasedání bankovní rady
ČNB, vyjádřili hned tři její členové. Podle guvernéra J. Rusnoka,
viceguvernéra M. Mory i člena bankovní rady V. Bendy je aktuální uvolnění
měnové politiky ČNB dostatečné a není třeba v tuto chvíli úrokové sazby měnit.
Ostatní centrální bankéři své preference před započetím mediální karantény
nevyjádřili. Viceguvernér T. Nidetzký však již na minulém hlasování nepodpořil
snížení základní úrokové sazby o 75 bb, které nakonec bankovní rada odhlasovala
většinou hlasů, nýbrž navrhoval snížení pouze o 50 bb. Zdůrazňoval přitom, že
velmi nízká úroveň úrokových sazeb by mohla mít nežádoucí dopad na stabilitu a
ziskovost finančního sektoru. Obdobně se vyjádřil i V. Benda. Pro snížení o 50
bb, a nikoliv o 75 bb, hlasoval také člen bankovní rady A. Michl. Ten však
spolu s dalším členem bankovní rady O. Dědkem poukazoval na fakt, že pokles
měnově politických úrokových sazeb je v rámci tržních úrokových sazeb tlumen
nárůstem rizikové prémie. Jak A. Michl, tak i O. Dědek během minulého jednání
uvedli, že snižování úrokových sazeb by z toho důvodu mělo pokračovat. Ke
snížení základní úrokové sazby na 0,05 % by se mohl klonit i zbývající člen
bankovní rady T. Holub. Ten bude pravděpodobně přisuzovat větší váhu riziku
možnému podstřelení inflačního cíle vlivem slabé poptávky. Zdá se, že většina bankovní rady ČNB je již rozhodnuta ponechat úrokové
sazby na příštím zasedání beze změny. V důsledku této skutečnosti, jsme se
rozhodli změnit naši prognózu vývoje dvoutýdenní repo sazby a nyní očekáváme,
že tato sazba zůstane příští týden beze změny, tedy na 0,25 %. Podle výše
uvedeného by však hlasování mohlo skončit těsným výsledkem.
Náš
základní scénář počítá se stabilitou dvoutýdenní repo sazby na 0,25 % až do
konce příštího roku. Rizikem této prognózy je především delší dobu trvající recese
světové ekonomiky, či výskyt druhé vlny koronavirové epidemie. To by vedlo k potřebě dalšího uvolnění
měnové politiky ČNB. V tuhle chvíli však není zřejmé, zdali by došlo k dalšímu
snížení základní úrokové sazby, či by centrální banka rovnou přistoupila k
využití nekonvenčních nástrojů. Jde jednak o to, že předpokládané snížení
repo sazby o 20 bb by v tomto případě pro reálnou ekonomiku nepřestavovalo
významný impulz. A pak je také možné, že ČNB přehodnotila své vnímání technické
dolní hranice úrokových sazeb. Guvernér J. Rusnok tento týden prohlásil, že
hrozbou pro finanční stabilitu by mohly být nejen záporné, ale i nulové úrokové
sazby. Zdá se tedy, že tento názor již rezonuje u většího počtu členů bankovní
rady. Je tak dokonce možné, že repo sazba již dosáhla tzv. technické nuly a znovu
už klesat nebude. Připomeňme, že v minulosti byla za technickou nulu považována
hladina 0,05 %. Tam ČNB držela repo sazbu od listopadu 2012 až do srpna 2017,
tedy po dobu necelých pěti let. Pokud
centrální banka opravdu výši technické nuly přehodnotila, bylo by zajímavé
slyšet, proč se tak stalo. Ve finančním sektoru totiž k zásadním změnám od
té doby nedošlo. Nejistota však stále
panuje také ohledně nekonvenčních nástrojů, které by centrální banka v případě
potřeby mohla použít. Z vyjádření některých členů bankovní rady vyplývá, že
centrální banka se touto problematikou v poslední době zabývá a na tiskové
konferenci bychom se tak mohli dočkat alespoň obrysů dalších kroků centrální
banky pro případ, že bude měnovou politiku potřeba ještě více uvolnit. Jelikož konvenční měnová politika ČNB již v
podstatě narazila na své limity, transparence ohledně dalších kroků může být v
prostředí oslabených poptávkových tlaků zásadní pro ukotvení inflačních
očekávání v následujícím období.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
Okénko investora
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz