Česká národní banka ozřejmí důvody razantního snížení sazeb (Týdenní zpráva z finančního trhu)
Po již oznámených měsíčních
datech z tuzemské ekonomiky se v závěru tohoto týdne dočkáme odhadu
reálného HDP za Q1 20. Obáváme se poměrně razantního mezičtvrtletního poklesu o
7,6 %. To jenom ospravedlní očekávání dalšího snížení korunových úrokových
sazeb, a to navzdory námi přepokládanému pomalejšímu snižování inflace ve
srovnání s tržním konsensem i předpokladem ČNB. Dnes může trhům dodat
impuls virtuální setkání analytiků s představiteli ČNB. Hodně mohou
napovědět i dnešní čtvrtletní data ze sektoru služeb. Pokud jde o světový ekonomický
kalendář, i ten bude ve znamení publikování dat HDP za Q1 20. Hlavní pozornost
bude směřovat na Německo a eurozónu. Z USA se v záběru týdne dočkáme
statistik dubnových malo-obchodních tržeb a průmyslové výroby. Právě duben by
měl být pro tamní ekonomiku tím nehorším.
Německá ekonomika
klesá, česká ještě rychleji
Euro se vůči dolaru
nachází v blízkosti hladiny 1,08 USD/EUR. Atakuje tedy nejslabší hodnoty
od druhé poloviny března. Ekonomický kalendář naznačuje, že by euro mohlo v tomto
týdnu hledat své dno. Německý HDP za Q1 20 by neměl zaznamenat tak
dramatické propady, jako již publikované statistiky z Francie, Itálie či
Španělska. HDP Německa poklesl během Q1 20 podle nás „pouze“ o 1,4 % q/q. První
dva měsíce letošního roku totiž německá ekonomika pravděpodobně rostla. Následná
opatření v boji s koronavirem byla prováděna spíše obezřetně.
Spotřeba domácností se podle nás snížila o nepatrných 0,3 % q/q. Za poklesem ekonomiky
jako celku bude stát zejména pokles investiční aktivity a zásoby.
Z produkční strany je zřejmý propad průmyslové výroby, jak již víme
z měsíčních dat. Ten ovlivní i výstup průmyslu za celou eurozónu, kde
čekáme razantní snížení o 9,0 % m/m; trh je ale ještě pesimističtější (-12,0 %
m/m). Nebude jistě překvapením, že výsledek HDP eurozóny za Q1 20 bude nejhorší
v historii, když čekáme pokles o -3,8 % q/q. Během tohoto týdne bychom se
měli dočkat detailů ohledně Rozvojového fondu (Recovery Fund), který chystá Evropská komise. Americké statistiky
průmyslové výroby i maloobchodních tržeb za duben potvrdí, že právě tento měsíc
by měl být tím nejhorším v současném cyklu.
České měně nebude
ekonomický kalendář příliš nakloněn ani tento týden. V závěru minulého
týdne ji svým rozhodnutím razantně snížit úrokové sazby ovlivnila ČNB a ta bude
hrát hlavní roli i na počátku tohoto týdne. Dnes dopoledne se totiž vedení ČNB
setká formou videokonference s ekonomickými analytiky. Představena bude
prezentace, podle které se bankovní rada minulý týden rozhodovala. Očekáváme
kromě již publikovaného hlavního scénáře prognózy také zveřejnění
alternativního pesimistického scénáře. Zveřejnění zápisu z jednání minulého
týdne i publikace kompletní Zprávy o
inflaci se dočkáme v pátek. Inflace na horizontu měnové politiky bude
výrazně níže, podle nás pod dvouprocentním cílem. Za samotný duben se ale
naopak ještě obáváme meziměsíčního vzestupu spotřebitelských cen, a to o 0,1 %
m/m. I když vidíme dramatický propad cen pohonných hmot, oproti tržnímu
konsensu (-0,2 % m/m) vnímáme rizika na straně vyšších cen potravin, oslabení
koruny i zpožděný dopad zvýšených spotřebních daní. Jako celek česká ekonomika
za Q1 20 podle nás oproti Q4 19 dramaticky klesla o 7,6 %, meziročně spadla o
6,2 % (jak moc jsou naše očekávání oprávněná, naznačí dnešní statistiky ze
sektoru služeb za Q1 20). Naše odhady patří k nejpesimističtějším na trhu.
Paralýza české ekonomiky postihla téměř celý sektor služeb a maloobchodu, k
preventivnímu přerušení výroby však přistoupili také automobiloví producenti.
Podobněji data zveřejňovaná v tomto týdnu diskutujeme zde https://bit.ly/2zOuLDz.
Razantnější snížení
sazeb ČNB srazilo korunu
Společné evropské
měně minulý týden příliš nevyšel. Euro proti dolaru ztrácelo prakticky po
celý týden. Teprve v pátek se trend zastavil; aktivita byla ale ovlivněna
faktem, že v drtivé většině evropských zemí byl svátek. Euru na
dvoutýdenní minimum pod hladinu 1,08 USD/EUR dopomohla nepříznivá data, která
byla v průběhu minulého týden zveřejňována, hlavně z Německa.
Průmyslové objednávky, samotná průmyslová výroba i exporty zaostaly za již tak
pesimistickými očekáváními a odhalily, jak moc vládní opatření na pomoc v boji
s koronavirem na německou ekonomiku doléhají. To samé ale platí i pro
americkou ekonomiku, zejména při pohledu na trh práce. Míra nezaměstnanosti
vystřelila během dubna na 14,7 %, když ještě před měsícem byla „pouze“ 4,4 %.
Během samotného dubna zaniklo v největší světové ekonomice 20,5 mil
pracovních míst. Meziměsíční nárůst výdělků o 4,7 % pak indikuje, že se
propouštělo především u nízkopříjmových zaměstnání, typicky v pohostinství
a dalších službách. Nutno ale podotknout, že pro trh nakonec znamenala data
z amerického trhu práce pozitivní překvapení.
Globálně oslabující
euro a na trzích patrná zvýšená averze k riziku se v minulém týdnu
negativně podepsaly i na výkonnosti středoevropských měn včetně české koruny. Na
jeho počátku sice ještě tuzemská měna posilovala a atakovala hladinu 27,0
CZK/EUR, ve druhé polovině týdne ale oslabila k hladině 27,30 CZK/EUR,
kterou koruna testovala i v samotném závěru týdne. Devizové obchodníky příliš
nepotěšila zveřejněná data a agresivnější v uvolnění měnové politiky byla
i centrální banka.
Zveřejněná data z tuzemské
reálné ekonomiky za březen příliš nenadchla. Vládáními opatřeními značně ochromená
ekonomika se podepsala na poklesu tržeb
v maloobchodě. Ten byl paralyzován od poloviny měsíce nucenou
uzavírkou nejenom obchodních center. Dramaticky spadly prodeje
v motoristickém segmentu (-31,7 % y/y WDA), ve zbytku maloobchodu o 9,3 %.
Podobněji jsme situaci v maloobchodě sledovali zde https://bit.ly/2WprUZm. Meziroční propad průmyslové výroby sice s výsledkem -10,8 % skončil lépe, než
s čím počítal tržní konsensus, nic to ale nemění na faktu, že se jedná o
nejhorší výsledek od roku 2009. Dvouciferný propad v meziměsíčním srovnání
zaznamenaly vývozy (-12,1 % m/m), pokles dovozů byl mírnější (-8,6 % m/m). Celková aktivní bilance
zahraničního obchodu se tak v březnu smrskla na 3,1 mld. CZK. Podrobnější
komentář k březnovým datům z reálné ekonomiky naleznete zde https://bit.ly/2YIT14n.
Čtvrteční odpolední zveřejnění
výsledku jednání bankovní rady ČNB dalo výprodeji na koruně další impuls a
poslalo kurz ke 27,30 CZK/EUR. Centrální bankéři totiž překvapili
razantnějším uvolněním měnové politiky, když rozhodli snížit svou klíčovou
úrokovou sazbu o 75 bb na pouhých 0,25 %. My jsme v souladu s tržním
očekáváním předpokládali pokles sazeb na 0,50 %. Bankovní rada se navíc zdá
odhodlaná sazby srazit až na nulu, jak ukazujeme v podrobnějším komentáři
k jednání centrálních bankéřů zde https://bit.ly/2SRieGe.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Přečtěte si také k úrokovým sazbám
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Zuzana Klímová, RekvalifikačníKurzy.cz
Sekvoj patří mezi stromové titány: Načerpejte energii v netradičním lesoparku v ČR
Iva Grácová, Bezvafinance
Bankovní turista, nebo věrný klient: Kdo vyhrává ve hře o finanční výhody?
Petr Holub, MojeNebankovka
Tomáš Rosenkranc, Ušetřeno.cz
Snižování úrokové sazby přináší výhodnější podmínky pro refinancování hypotéky
Marek Pokorný, Portu
Japonská centrální banka po 17 letech zvýšila sazby. Co to znamená?
Jan Béreš, Kalkulátor.cz
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Swiss Life Hypoindex březen 2024: Hypoteční sazby stagnují. Další zlevnění hypoték přijde na jaře