Silné výsledky PMČR za r. 2019 v souladu s odhady. Divi by mohla být 1450 Kč = 11,2%

Philip Morris ČR (PMČR) dnes ráno zveřejnil své výsledky za 2019. Zaměřujeme se jako tradičně na nekonsolidovaná čísla. Celkové tržby dosáhly 15,2 (+19,2 % r/r) vs. oček. 15,5 mld. Kč. Vůči naší projekci jsou lehce nižší tržby v ČR a SR kvůli cenovém efektu, kde jsme čekali vyšší podíl bezdýmových produktů. V ČR to je 5,9 % vs. oček. 7,0 % a na Slovensku pak 6,7 vs. oček. 8,0 %. To způsobilo i vyšší EBITDA marži 38,7 (-4,3 p.b. r/r) vs. oček. 37,1 %. Nicméně na absolutní EBITDA se to již vyrovnalo a EBITDA dosáhla 5,9 (+7,2 % r/r) vs. oček. 5,8 mld. Kč. Lehce vyšší odpisy 906 vs. oček. 801 mil. Kč pak dále vyrovnaly rozdíl na čistém zisku vůči naší projekci, který dosáhl 4,03 (+6,8 % r/r) vs. oček. 4,05 mld. Kč. Společnost potvrzuje, že podíl bezdýmových produktů má silný vliv jak na tržby, tak na marže. Lehké zklamání může působit postupnější získávání tržního podílu, ale i tak jej hodnotíme jako velmi zdařilé.

Vzhledem k současné situaci s novým koronavirem Covid-19 se společnost rozhodla odložit na pozdější datum svou řádnou valnou hromadu, která se měla původně konat 24. 4. 2020. Datum bude upřesněno, až se zlepší celková situace. Bohužel se management rovněž rozhodl odložit svůj návrh na hrubou dividendu s tím, že bude zveřejněna až s pozvánkou na odloženou valnou hromadu. Nadále očekáváme, že by hrubá dividenda mohla činit až 1450 Kč/akcii (11,2% hrubý div. výnos). Zveřejněná čísla dle našich projekcí tento názor dále podporují. Nicméně odložení VH společně s návrhem dividendy může mít pro dnešní obchodování negativní vyznění, i když se s největší pravděpodobností jedná jen od oddálení.