Největší kreditní marže za posledních 10 let na trhu dluhopisů rozvíjejících se trhů

Vypuknutí a postupné šíření epidemie nového koronaviru v Asii a v Evropě má velmi negativní ekonomický a humanitární dopad. Navíc to samé pravděpodobně brzy pocítí také v USA. Jediné řešení, jak zastavit šíření tohoto viru, je na úkor hospodářského růstu, což vyvolává rostoucí pesimismus mezi investory. V posledních dnech jsme zaznamenali zvětšení kreditní marže u dluhopisů rozvíjejících se trhů o 100 až 200 bazických bodů, což se nestalo od poslední finanční krize. Tato situace může otevřít příležitosti pro investory, kteří jsou ochotni jednat rychle.

Nedostatek dodávek z Číny omezuje nejen průmyslovou výrobu po celém světě. Snížená poptávka po ropě způsobila pokles její ceny a vyprovokovala cenovou válku v rámci kartelu OPEC. Situace se může dále zhoršit s tím, jak analytici odhadují možný dopad na ekonomiku USA a jak razantní kroky budou k omezení dalšího šíření epidemie přijaty.

Na druhou stranu vidíme určitý pokrok v boji s virem, jakkoliv je zatím pomalý. Také trhy firemních dluhopisů na rozvíjejících se trzích se přizpůsobují. Lokální měny jsou podhodnocené a rozpočty se upravují, protože hospodářství už neroste tak vysokým tempem a firemní dluhopisy už nejsou tak levné.

V uplynulých deseti letech jsme na rozvíjejících se trzích viděli jen dva podobně silné pohyby na dluhopisových trzích (viz graf níže) a vzhledem k současnému vývoji je zde dobrá šance, že tato situace nabídne opět zajímavou investiční příležitost.

Kreditní marže indexu dluhopisů rozvíjejících se trhů (EMBI Global Diversified) za posledních 10 let

Zdroj: Bloomberg, JPM, NN Investment Partners

Fed a další centrální banky začaly zaplavovat trhy likviditou. Nízkoúrokové prostředí však odstartuje nový proces hledání alternativního výnosu. A to přijde vhod dluhopisům rozvíjejících se trhů, které mají vyšší výnosy a mohly by být tak pro chytré investory ještě více atraktivní.

Trhy reagují rychle a jakékoli zlepšení při boji s virovou nákazou bude mít za následek okamžité přecenění, které bude znamenat už jen omezenou příležitost výhodně zainvestovat. Pokud investoři nevyužijí rychle příležitosti, kterou nyní narušené tržní prostředí nabízí, budou muset zaplatit více a vrátit se na trh za vyšší ceny.

Investoři, kteří na rozvíjejících se trzích zainvestují rychle, mohou oproti váhajícím investorům velmi zajímavě vydělat. Ti, kteří budou váhat dokud se neprojeví opatření proti šíření virové epidemie, nebudou těžit z tučných kapitálových výnosů až se pesimismus na trzích změní v optimismus a spready se opět zúží.

Aktivní správa portfolia umožňuje využít v současné době největších pohybů trhu v oblasti obchodování a likvidity a tím dosahovat  co nejvyšší výkonnosti. S ohledem na celkové řízení rizik a diverzifikaci portfolií v rámci našich dluhopisových strategií zaměřených na rozvíjející se trhy pečlivě vybíráme a přidáváme tituly, jejichž rizikovost je vzhledem k situaci nadhodnocená, abychom tuto investiční příležitost nepromeškali.