Nové černé pondělí

Dramatické vyhlášení války o cenu ropy vyvolalo o víkendu na světových trzích, které už nyní zažívají novou obdobu Černého pondělí, přímo katastrofu. JPY absorboval masivní toky hledající bezpečné útočiště a měny citlivé na cenu ropy zažily masakr a utrpěly ztráty, které patří v některých případech k největším v celé historii trhu. Teď ještě pozor na riziko dalšího oddlužování a také na snahy politiků se s nákazou nějak vyrovnat.

Saúdové vyhlásili během víkendu válku o cenu ropy a uvrhli globální trhy do chaosu. Panuje totiž strach, že se tento destabilizující krok odrazí i na úvěrových trzích, způsobí problémy s plněním a novou úvěrovou krizi. Pokud jde o forex, byly měny citlivé na pohyb ropy přímo zmasakrované a utrpěly ukrutné ztráty, když se USD/RUB dopoledne na okamžik obchodoval téměř o 10 % výš a EUR/NOK se dostal téměř na hladinu 11,00, než spadl zpět na 10,78. Tam zůstává i včera – což je pořád o 3 % výš, než bylo absolutní maximum, na němž tento pár uzavíral týden minulý pátek. Jinde sehrál ve velkém svou tradiční roli JPY, který během chvilky absorboval masivní toky hledající bezpečné útočiště a USD/JPY se přiblížil hladině 101,50, když americké akciové futures dosáhly limitní úrovně -5 %, výnosy amerických desetiletých pokladničních poukázek klesly pod 0,50 %. A výnosy benchmarkových 30letých dluhopisů se ještě včera držely pod 100 bazickými body. Na trzích evidentně řádí tajfun a obchodníci by to měli zohlednit při oddlužování.

Bude Fed reagovat?
Vzpomeňme, jak vypadala situace koncem minulého týdne, protože to je důležité pro hodnocení politické odezvy. Trh měl před pátečním uzavřením nakročeno k solidnímu zvýšení poté, co Eric Rosengren z Fedu prohlásil, že by měl Fed být připraven rozšířit typy aktiv, která je ochoten v krizi nakupovat. To si mnozí vykládali jako akcie a snad i firemní obligace, i když Rosengren zároveň – velice kriticky – poukázal, že k tomu by bylo nutné změnit zákon o federálních rezervách (Federal Reserve Act) z roku 1913. A to by vyžadovalo od rozpolceného amerického politického prostředí spolupráci, ještě navíc v roce prezidentských voleb. Jinými slovy má Fed v tomto případě značně omezený prostor k manévrování, protože by byla nutná změna mandátu. Opatření pro kontrolu výnosové křivky jsou totiž irelevantní, pokud Fed nestlačí přední část křivky hluboko do záporu. Tady může poskytnout první pomoc Trumpova administrativa a vzhledem k tomu, jak zoufale se prezident snaží získat důvěru občanů, bude ochotný dát vládě pravomoci téměř ke všemu, jen aby se podařilo tuto nečekanou katastrofu zvládnout.

Hrozí zastavení obchodování na trzích
Znovu musíme zdůraznit, že trhy jsou teď velice nebezpečné, a v obou směrech. Významným rizikem je další panické oddlužování. A takový odprodej nevyhnutelně vede k další eskalaci politické odezvy. Podle mého to může dojít až tak daleko, že úřady na jeden, dva týdny zcela zakážou obchodování na trzích. To už se nestalo velice dlouho, ale kvůli epidemii koronaviru je taková reakce zase o něco reálnější. To není předpověď, pouze varování, že by obchodníci neměli při obchodování příliš tlačit na pilu, měli by si držet dostatečnou likviditu a výrazně snížit své zadlužení.

Vývoj párové měny EUR/USD
EUR/USD se postupně dostal až někam k 1,1500. Pro tento pár je typické, že nachází rezistenci na kulatém čísle, než se hned na počátku obchodování v Evropě propadl zase o něco níž. Zajímalo by mne, jestli se v tomto okamžiku nejedná jen o neudržitelné vzepjetí. Ano, pro toto zvýšení existovaly dobré důvody. Kromě jiného byla celá přední strana křivky amerických výnosů neuvěřitelně rychle sražena téměř na nulu a podobně dopadlo výnosové rozpětí EU-US po celé křivce. Kromě toho trh těsně před krizí hromadně vstupoval u eura, jakožto měny obchodů carry, do krátkých pozic. Ale jakmile dojde k úpravě pozic, je třeba zvážit, jakým obtížím Evropa při řešení krizí čelí, ať už kvůli svým problematickým politickým základům, nebo kvůli rostoucímu riziku nových existenčních obav. Při tak drastickém chování cen je těžké se držet nějaké hladiny, ale pokud jejich pohyb v závěru dne skončí u hladiny 1,1300 nebo dokonce pod ní, nelze se ubránit dojmu, že dochází k obratu. Zůstaňte na příjmu.

Vybrané měny:
USD – pořád bezpečné útočiště ve srovnání s nejrizikovějšími částmi trhu – ale bude zajímavé sledovat, jak se bude pohybovat pár AUD/USD – ještě pár seancí potrvá, než bude z pohybu cen jasné, jestli USD zamíří níž.
EUR – ve světle nedávné úrovně spekulativních pozic a uvolnění obchodů carry dává růstová špička smysl. A je možné, že euro půjde ještě výš, ale my bychom byli opatrní, protože EU na novou krizi reaguje jen pomalu a znovu se objevují známky existenčních tlaků (rozpětí 10letých výnosů italských obligací vůči německým vyskočilo zpátky nad 200 bazických bodů).
GBP – změna EUR/GBP přes noc vypadá zajímavě, po pokusu o dosažení nového maxima již hladina klesá – má snad trh pocit, že bude libra bezpečnou sázkou vhledem k riziku, že EU nezvládne na novou krizi rozumně zareagovat?

O autorovi:
John Hardy se k Saxo Bank připojil v roce 2002 a vedoucím oddělení forexu se stal v říjnu 2007. Zaměřuje se na strategie a analýzy na měnovém trhu z hlediska fundamentálních ukazatelů, makroekonomických změn a vývoje technických ukazatelů.
Hardy za svou práci získal řadu ocenění a byl uveden jako nejúspěšnější prognostik pro rok 2015 za období 12 měsíců ze 30 pravidelných přispěvatelů týdenní rubriky FX. Jeho sloupek o měnových trzích je často citován a Hardy je pravidelným hostem a komentátorem televizních stanic jako například CNBC a Bloomberg.
Hardyho přístup k obchodování je kombinací vývoje fundamentálních ukazatelů se zaměřením na grafy, které potvrzují tyto fundamentální vyhlídky. Hardy publikuje denní FX Aktuality pro Saxo Bank, nabízí okamžité komentáře týkající se nových opatření centrální banky, makroekonomických trendů a technického vývoje v závislosti na grafech. Pravidelně také přispívá do Čtvrtletních vyhlídek a ročních Šokujících předpovědí Saxo Bank. John Hardy absolvoval Texaskou univerzitu v Austinu s vyznamenáním.

Globální online investiční banka

Skupina Saxo Bank, specialista na multi-asset obchodování a investice, nabízí kompletní sadu obchodních a investičních nástrojů, technologií a strategií. Už téměř 25 let poskytuje jednotlivcům i firmám přístup k profesionálnímu obchodování a investicím prostřednictvím svých technologií a zkušeností. Mnohokrát oceněné obchodovací platformy jsou dostupné ve více než 20 jazycích a jsou využívány více než stovkou finančních institucí na celém světě. Saxo Bank byla založena roku 1992, sídlí v Kodani a zaměstnává 1500 lidí ve finančních centrech po celém světě, včetně Londýna, Singapuru, Paříže, Curychu, Dubaje a Tokia.

Více informací na:www.saxobank.cz

K článku zatím nejsou žádné komentáře.

Přidat komentář