Výsledky Komerční banky pod odhady, dividenda jako pozitivní překvapení

Čistý zisk za 4Q19 meziročně klesl o 1% na 3,8 mld. Kč a zůstal tak za odhady. Výsledek byl podpořen rozpuštěním rezervy na neperformující úvěry ve výši 243 mil. CZK. Čistý úrokový výnos byl v souladu s odhady na úrovni 5,9 mld. Kč, meziročně o 2% níže. Příjmy z poplatků byly pod odhady a dosáhly 1,5 mld. Kč, což je také o 2% níže na roční bázi. Výsledek z obchodování nebyl výjimkou a také zaostal za očekáváním. Provozní náklady byly v souladu s odhady na úrovni 3,7 mld. Kč. Reportovaný ukazatel Tier 1 vzrostl mezičtvrtletně na 19,1% oproti 18,9% ve 3Q19. Návrh na dividendu je ve výši 58 Kč na akcii, což je výše než byly odhady na úrovni 52 Kč na akcii. Dividendový výhled na rok 2020 je v souladu s očekáváním, když banka bude vyplácet 65% čistého zisku.

Výsledky za čtvrtý kvartál zaostaly za odhady na více úrovních, a tak čistý zisk klesl pod prognózy. Pozitivním překvapením byla dividenda, návrh 58 Kč na akcii je jasně vyšší než náš (52 Kč na akcii) a také než konsenzus. Celkově byly zisky ve čtvrtém čtvrtletí celkem silné, ale to bylo podpořeno rozpuštěním rezerv k úvěrům. Zatímco ziskovost KB byla v roce 2019 silná s ROE na dvouciferných hodnotách a velmi silnou kapitalizací, tak počítáme s tím, že výsledky v roce 2020 budou slabší. Nevidíme proto v nejbližší době momentum, které by vedlo k růstu ceny akcií a naše doporučení je tak držet. Banka dnes uspořádá konferenční hovor ve 14:00 SEČ.

Thomas Unger, analytik České spořitelny