Ekonomika slábne, trh práce zůstává utažený (Analýzy makroindikátorů)

Saldo zahraničního obchodu v listopadu zůstalo v přebytku. Ten ale klesl výrazně pod odhady trhu. Export klesal rychleji než import. Míra nezaměstnanosti se zvyšovala především z důvodu nástupu zimy. Ekonomické zpomalení se na trhu práce projeví více až v letošním roce.

Listopadová bilance zahraničního obchodu, stejně jako ta říjnová, zaostala za našimi i tržními očekáváními. Dosáhla 10,2 miliard korun. Saldo zahraničního obchodu je sice v přebytku, ten je ale ve srovnání s loňským listopadem o 7 miliard nižší.

Ke zhoršení výsledku přispělo prohloubení schodku bilance s počítači, elektronickými a optickými přístroji a také snížení aktiva s motorovými vozidly. Vývoz i dovoz trendově klesá s tím, jak ekonomika zpomaluje. Meziměsíčně se po sezónním očištění v listopadu snížil vývoz o 2,3 % a dovoz o 1,8 %. Meziročně je vývoz v záporu 6,2 % a dovoz 4,4 %.

Za prvních jedenáct měsíců loňského roku dosáhl přebytek zahraničního obchodu 152 miliard korun. Rekord z roku 2016 na úrovni 163,7 miliard korun tak bilance zahraničního obchodu za rok 2019 zřejmě nepokoří. Chybí už jen prosincová statistika a ta situaci nezachrání. Bývá obvykle zatížena vyššími vánočními dovozy a naopak nižšími exporty v důsledku dovolených. Končí tak zpravidla v deficitu a celoroční výsledek sníží.  

Výsledky loňského zahraničního obchodu vypadají na první pohled velmi dobře. Smutnější je ale pohled na exportní dynamiku. V té se odráží slábnoucí průmyslová aktivita. Její výsledek za listopad by měl ukázat na meziroční pokles přes 4 %. Slabé výkony průmyslu jsou spojeny s nižší investiční aktivitu. A nižší investice znamenají nižší importní dynamiku. Tento trend bude zřejmě pokračovat i v letošním roce. Ústup obav ohledně obchodních válek a brexitu dává naději na zlepšení průmyslu a exportní aktivity v horizontu půl roku. Nicméně nejistot je v globální ekonomice stále relativně dost.

Podíl nezaměstnaných na konci roku vzrostl na 2,9 % z předchozí úrovně 2,6 %, což bylo v souladu s naším odhadem i většinovým očekáváním trhu. Za zvýšením nezaměstnanosti stojí především nástup zimy a konec sezónních prací. Nebýt zimy nezaměstnanost by na konci roku zůstala na velmi podobných hodnotách jako v předchozích měsících.

Počet volných míst se v prosinci zvýšil o 2,3 tisíce na 341 tisíc, což je meziročně nárůst o 16,5 tisíce. Některé výrobní podniky hlásí propouštění, ale trh práce zůstává stále velmi napjatý a řadu pracovníků absorbuje velmi snadno. Trh práce reaguje se zpožděním na výkon ekonomiky. Současné zpomalení hospodářského růstu bude dle našich odhadů pravděpodobně mírně zvyšovat nezaměstnanost v průběhu letošního roku. Za celý rok 2019 průměrná míra nezaměstnanosti dosáhla pouhých 2,8 %, rok před tím to bylo 3,1 %. Na letošek čekáme nezaměstnanost ve výši 3,2 %.

Česká koruna po zveřejnění dnešních dat mírně oslabila, k čemuž mohl teoreticky dopomoci slabší výsledek zahraničního obchodu, ale o výrazný impuls se nejedná. Zajímavější z hlediska koruny a finančního trhu bude nyní především údaj o vývoji inflace, který bude zveřejněn příští týden. Od té čekáme zrychlení na 3,2 %.