Čas na změnu úrokových sazeb nenazrál (Tematické analýzy)
Česká národní banka
bude ve středu 18. prosince rozhodovat o nastavení úrokových sazeb. Změnu
úrokových sazeb valná většina finančního trhu nečeká, ale existují spekulace na
zvýšení úrokových sazeb. Podle nás čas ke změně úrokových sazeb nenazrál.
Poslední zasedání ČNB
v letošním roce dle našeho názoru posun v nastavení měnové politiky nepřinese.
Přesto nebude bez zajímavosti. Na minulém hlasování zvedli ruku pro vyšší
sazby již tradičně Vojtěch Benda a k němu se přidal Tomáš Holub. Tomáš Holub
explicitně vyjádřil, že se mírně přiklání k tomu, že bude na měnovém zasedání
tento týden opět hlasovat pro zvýšení úrokových sazeb.
Data zveřejněná od
minulého zasedání potvrdila zpomalování české ekonomiky a to mírně rychlejším
tempem, než s čím počítala prognóza ČNB. Růst HDP ve třetím čtvrtletí
dosáhl 2,5 %, když ČNB čekala 2,7 %. V mezikvartální dynamice to představuje
zpomalení z 0,6 % na 0,4 %. Růst mezd je sice stále relativně vysoký, ale také
zpomaluje. Ve třetím čtvrtletí růst průměrné mzdy zbrzdil na 6,9 % meziročně po
předchozím tempu 7,2 %, zatímco ČNB čekala nezměněné tempo. Slábnutí výrobního
sektoru dokládá pokles průmyslové výroby, která má v české ekonomice velkou
váhu a také vývoj předstihových indikátorů, které se dále zhoršily. Poslední
zveřejněné údaje navíc ukázaly i nečekané zhoršení indexu nákupních manažerů v
eurozóně.
Důležitým momentem z
domácí ekonomiky ovšem byl nárůst inflace v listopadu. Ten sehrává určitou
psychologickou roli, protože překračuje toleranční pásmo. Současně vyvolává
otázku, zda se vyšší úroveň aktuální inflace nemůže přenést do inflačních
očekávání.
Pro čtvrté čtvrtletí ČNB předpokládala kurz koruny 25,70
CZK/EUR a její skutečná úroveň je nepatrně silnější na 25,60 CZK/EUR.
V současnosti ovšem koruna posiluje v reakci na snížení
nejistot kolem brexitu a obchodních válek. Právě snížené nejistoty mohou být
společně s vyšší aktuální inflací argumentem ve prospěch vyšších úrokových
sazeb.
My se domníváme, že
ke zvýšení úrokových sazeb na zasedání 18. prosince nedojde. ČNB ale dále bude
komunikovat možnost zvýšení úrokových sazeb. Poměr hlasování by měl zůstat
6:2 ve prospěch stabilních sazeb, ale nelze vyloučit, že se najde ještě jeden
hlas pro vyšší sazby. Dle našeho názoru ekonomika zjevně zpomaluje, mezera
výstupu se zavřela a v příštím roce bude negativní. Inflace nyní bude až do
února na vyšších úrovních, a poté pravděpodobně začne klesat. S výší inflace
pro nejbližší měsíce už ČNB neudělá prakticky nic. Nárůstu inflačních očekávání
v současné situaci brzdící ekonomiky a nedostatku inflace v zahraničí se
neobáváme. Vnější nejistoty sice klesly, ale stále zůstávají markantní.
Paradoxní jistotou se stalo, že brexit bude. Nicméně jeho dopady v tuto chvíli
stále velmi nejisté jsou. A v obchodních válkách jsme toho za poslední dva roky
slyšeli tolik, že opatrnost je stále na místě.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
Okénko investora
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz