Investiční bankovnictví (Komerční banka)
Měny-forex  |  14.11.2019 12:29:11

PFNonwovens (Koupit, 12m cíl = 924 CZK) - Zlepšení hospodaření, potvrzení cílů (Komentář k výsledkům)


Společnost PFNonwovens zveřejnila dnes ráno výsledky za Q3 19. Reportovaná čísla jsou podle našeho očekávání a management PFN potvrdil celoroční cíle. Tak jako po Q2 19 vedení očekává, že celoroční zisk EBITDA bude na spodní hranici původního rozpětí 1,3-1,45 mld. CZK. Nová výrobní linka v JAR je v komerčním provozu a na konci Q3 19 začala vyrábět i nová linka ve Znojmě.

Fakta a události: (1) PFN vyrobil za Q3 19 celkem 28,1 tis. tun textilií, což je o 1,6 % více v meziročním srovnání, ale pod naší prognózou. Společnosti se podařilo navýšit zásoby hotových výrobků, které klesly na dlouhodobá minima. (2) Tržby i EBITDA jsou meziročně téměř beze změny, v souladu s naší projekcí. EBITDA za Q3 19 je 334,7 mil. CZK a marže dosáhla 20,2 %, což je výrazné vylepšení proti 16,6 % v druhému čtvrtletí. Mechanismus přenesení cen byl více méně neutrální. (3) Nová linka v JAR je ve standardním provozu a na konci kvartálu začala komerční výroba také v nové lince ve Znojmě. Plný dopad obou linek bude viditelný v příštím roce. Očekáváme, že se díky tomu zvýší celoroční EBITDA o 220 až 240 mil. CZK, což by značilo nárůst o cca 15 %. Investiční výdaje by se měly letos dle vedení společnosti udržet pod hranicí 1,45 mld. CZK (1,1 mld. CZK v 9M 19). (4) Kurzové změny výrazně ovlivnily čistý zisk. Jejich dopad je v Q3 19 48,6 mil. CZK (11,6 mil. CZK před rokem). Důvodem bylo posilování USD proti EUR. Obsluha dluhu klesala meziročně na 28,9 mil. CZK z 46,1 mil. CZK vzhledem ke splacení dluhopisů ve Q4 18. Čistý dluh vzrostl na 4,8 mld. CZK (4,7 mld. CZK na konci 2018 a 4,2 mld. CZK v 1H 19) kvůli investicím do linek v JAR a Znojmě. A míra zadlužení narostla na 3,73x. (5) Čistý zisk podstatně vzrostl ovlivněn výše uvedenými finančními položkami a daňovou položkou, což mírně kompenzoval nárůst odpisů kvůli zařazení linky v JAR. Čistý zisk meziročně vzrostl o 53,3 % na 241,9 mil. CZK. (6) Management zopakoval svou prognózu zisku, která se od Q2 19 nezměnila. EBITDA by měla být na spodní hranici původního rozpětí 1,3-1,45 mld. CZK. EBITDA za celých 9M 19 je 940,6 mil. CZK, což představuje 72,4 % ve srovnání s cílem společnosti. Připomínáme, že hospodaření v posledním kvartále tohoto roku dále vylepší nová linka ve Znojmě, která naběhla do provozu koncem Q3 19.

Potenciální dopad na naše odhady a doporučení: Výsledky za Q3 19 se podstatně zlepšily proti Q2 19. Zdá se, že nová linka v JAR pomohla vyřešit problémy se skladovým hospodářstvím a následně s neefektivní výrobou. Na to, aby PFN splnil celoroční cíle, by musela EBITDA ve Q4 19 dosáhnout 360 mil. CZK (+3,7 % y/y). Očekáváme, že to je v silách PFN a své projekce splní. Textilka je schopna dlouhodobě vyprodávat svoji celou kapacitu, což předpokládáme i do budoucna. Současné ocenění akcií považujeme za relativně levné, což do značné míry souvisí s nízkou likviditou, zrušením dividendy a určitou nejistotou, jak chce s minoritními akcionáři naložit majoritní vlastník. Naše doporučení Koupit a cílovou cenu 924 CZK ponecháváme v platnosti.

Rizika: Za největší aktuální riziko považujeme neefektivitu ve výrobě a řízení skladových zásob, která může vést k poklesu marží. Dalšími rizikovými faktory jsou neplánované odstávky výrobních linek a ceny polymerů.

Očekávané události: Výsledky hospodaření za Q4 19 by měly být oznámeny v březnu 2020.
Autor: Bohumil Trampota

Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

PFNonwovens (Koupit, 12m cíl = 924 CZK) - Zlepšení hospodaření, potvrzení cílů (Komentář k výsledkům)

Diskuze a názory uživatelů na téma: PFNonwovens (Koupit, 12m cíl = 924 CZK) - Zlepšení hospodaření, potvrzení cílů (Komentář k výsledkům)

Na dané téma nejsou žádné názory.


Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:

Pá 10:19  Ranní GBP/USD - Pátek 13.12.2019 BOSSA.CZ (BOSSA.CZ)
Pá   9:56  Libra a akcie zaznamenali výrazný nárast X-Trade Brokers (XTB)
Pá   9:53  ECB nepřekvapila, ...zato její prezidentka ano, a to příjemně Research (Česká spořitelna)





Zobrazit sloupec 
Kurzy měn | Akcie | Obchodní rejstřík | Zájezdy | Last minute | Meteobox | Bydlet | YAuto | Studium | E
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Dluhopisy Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce Počasí

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzdy, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, nafta

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2019

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů | Cookies