ČNB signalizuje šanci na vyšší sazby (Tematické analýzy)
Česká národní banka
na dnešním zasedání ponechala hlavní úrokovou sazbu beze změny. Dva členové
opět hlasovali v prospěch zvýšení úrokových sazeb. Nová prognóza nově ukazuje
potřebu dvojího zvýšení úrokových sazeb už nyní a jejich pokles od poloviny
příštího roku. I nadále čekáme, že ČNB sazby ponechá sazby bez změny do konce
letošního i příštího roku.
Česká národní banka
ponechala v souladu s očekáváním finančního trhu klíčovou úrokovou sazbu beze
změny na úrovni 2,0 %. Dva členové opět hlasovali ve prospěch vyšších
úrokových sazeb. S ohledem na předchozí hlasování bychom tipovali, že pro vyšší
sazby zvedli ruku Vojtěch Benda a Marek Mora, ačkoliv ten nedávno uvedl, že
pravděpodobnost zvýšení sazeb se v jeho očích snížila, takže ten hlas by mohl
být snadno i někoho jiného.
Guvernér Rusnok v
odpovědích na dotazy uvedl, že diskuse opět byla o tom, zda sazby zvýšit nebo
je ponechat beze změny. Debatu označil jako vyrovnanou a dlouhou. Bankovní
rada také dlouho diskutovala s tvůrci prognózy. Nová prognóza doznala změn
zhruba takových, jaké jsme očekávali. Zjednodušeně došlo ke snížení prognózy
HDP, za čímž je zhoršený předpoklad vnějšího prostředí. Naopak inflace se v
nové prognóze zvýšila a výrazně se posunula prognóza koruny, od které ČNB v
tuto chvíli pro příští rok téměř žádné posílení nečeká, což opět vede k vyšší
inflaci na horizontu měnové politiky. Pro
finanční trh ovšem byla hlavním překvapením nová trajektorie úrokových sazeb.
Nová prognóza počítá s dvojím zvýšením úrokových sazeb prakticky hned. Zhruba od
poloviny roku pak prognóza implikuje jejich pokles.
Na rok 2020 snížila
prognóza ČNB růst HDP na 2,4 % z dříve odhadovaných 2,9 %. Prognóza inflace
se na celý rok posunula o citelných 0,4 procentního bodu, takže na začátek roku
2020 ukazuje 2,9 % a na jeho konec 2,5 %. Je možné, že zde došlo k navýšení
vlivu zvýšení daní. Jak sám guvernér uvedl, budoucnost je nejistá a s ohledem
na to, že ČNB neuposlechla striktně prognózu tak na začátku roku inflace může
překročit psychologickou hranici 3 %. Inflace bude samozřejmě na přelomu roku
ovlivněna i daňovými změnami, které ČNB neovlivní. Zajímavou změnou v prognóze ČNB je kurz koruny, který prakticky
neposiluje. Bilanci rizik na rozdíl od minulé prognózy hodnotí ČNB nyní jako
protiinflační.
Z pohledu finančního
trhu nebyl výsledek hlasování překvapením. Nicméně, to že nová prognóza ČNB
ukázala potřebu většího utažení měnové politiky, než doposud vedlo k nárůstu
úrokových sazeb na peněžním trhu. Před zasedáním trh pro příští rok počítal
více méně se stabilitou sazeb a ještě nedávno s jejich snižováním. Po dnešním
zasedání finanční trh začíná započítávat šanci na růst úrokových sazeb v
příštím roce.
Stabilita úrokových
sazeb je nejpravděpodobnější scénář
Naše prognóza ukazuje, že ekonomika již touto dobou zpomaluje
a kladná mezera výstupu se zavírá. Hlavním tahounem ekonomiky je spotřeba
domácností a ta bude zpomalovat jen zvolna. Stejně tak bude jen pomalu brzdit i
tempo růstu mezd. Inflace v příštím roce zůstane nad cílem, podobně jako
očekává ČNB. Nicméně naše prognóza ekonomického vývoje vnějšího prostředí je
stále pesimističtější, než ta z dílny ČNB. Ta počítá i přes snížení prognózy
růstu HDP s akcelerací ekonomiky ve druhé polovině příštího roku. My naopak
počítáme s dalším zpomalením ekonomiky, které si vyžádá uvolnění měnových
podmínek, což v naší prognóze zařídí slabší koruna. Klíčovou otázkou pro vývoj sazeb tak zůstává vývoj v zahraničí a jeho
dopad do české ekonomiky.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz